Le DJIA s’est échangé autour de 53 250 lundi, en baisse d’environ 300 points, après que des frappes américaines ont visé deux lance-roquettes iraniens sur l’île de Larak et que l’Iran a riposté par des attaques contre des bases en Jordanie et des actifs aux Émirats arabes unis. Le pétrole brut a progressé de plus de 2% au-delà de 85,00 $, tandis que les rendements des Treasuries se sont également tendus, requalifiant le choc en durcissement des conditions financières plutôt qu’en mouvement classique de « flight-to-safety ». Le risque de perturbation via le détroit d’Ormuz a alimenté les anticipations d’inflation, alors que le tarif de référence Golfe–Japon pour grands pétroliers a inscrit un record au-dessus de 107 $ par tonne métrique le 27 août. Les contrats à terme sur les taux de la Fed se sont ensuite réajustés, avec une probabilité de hausse en septembre proche de 60% contre environ 35% avant vendredi, ce qui implique une fourchette cible de 3,75% à 4,00%.

La construction de l’indice laisse le Dow faiblement couvert : Chevron est l’unique composante énergie depuis le retrait d’ExxonMobil en 2020 et ne pèse qu’environ 2,2% dans cet indice pondéré par les prix, tandis que les financières représentent plus d’un quart via cinq valeurs ; Goldman Sachs, à lui seul, frôle 11,5% avec un cours supérieur à 1 000 $. Alphabet a remplacé Verizon fin juin, et l’effet de la hausse des valeurs techno est resté atténué avec Nvidia autour de 2,4% et Microsoft environ 5,7% ; l’indice a néanmoins inscrit un cinquième gain mensuel consécutif mais demeure à près de 3% sous son record de début août, juste en deçà de 54 750. Les données clés incluent des créations d’emplois attendues à 58 k après une baisse de 23 k, un taux de chômage à 4,1% et des salaires horaires à +0,3% sur un mois contre +0,1% ; les prix payés ISM manufacturier sont attendus à 72 contre 71,1, les prix payés dans les services étaient dernièrement à 70,3, et l’emploi privé est attendu à 47 k contre 44 k, avant la décision du 16 septembre. Niveaux techniques cités : résistance à 53 500, puis juste au-dessus de 53 800 et 54 000 ; supports vers 53 100 et 53 000, avec l’EMA 50 jours proche de 52 700 et l’EMA 200 jours proche de 50 000 ; le Stoch RSI se situe autour de 35, avec invalidation sur une clôture journalière au-dessus de 53 800.

Choc alimenté par l’inflation et remise en cause du scénario refuge

Le réflexe traditionnel consistant à acheter des obligations d’État lors des conflits géopolitiques ne fonctionne plus, car cette crise est une histoire d’inflation, pas de croissance. Avec le pétrole brut qui franchit 85 $ le baril et les tarifs des pétroliers Golfe–Japon qui atteignent un record de 107 $ par tonne métrique, nous faisons face à un choc de durcissement direct. Nous devons nous adapter rapidement, car coûts de l’énergie et rendements obligataires montent de concert, laissant les actions très vulnérables.

Le ton restrictif de la Réserve fédérale a déjà porté la probabilité d’une hausse de taux en septembre à 60%, visant une nouvelle fourchette de 3,75% à 4,00%. Historiquement, lorsque la hausse des prix de l’énergie déclenche un repositionnement soudain des anticipations de relèvement des taux — à l’image du choc inflationniste de 2022 qui a fait reculer le Dow de près de 10% en un mois — les modèles actions se dérèglent. Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à un environnement de taux plus élevés plus longtemps, plutôt que d’anticiper un sauvetage classique de politique monétaire.

Risques sur le Dow et perspectives stratégiques

Nous devons reconnaître que le Dow Jones Industrial Average est structurellement du mauvais côté de cette séquence géopolitique. Chevron ne constitue la seule couverture énergie qu’à hauteur de 2,2% du poids, tandis que des financières sensibles aux taux comme Goldman Sachs et des valeurs techno à forte duration dominent l’indice. Ce déséquilibre signifie que l’indice subira de plein fouet la hausse des coûts d’emprunt, avec quasiment aucun amortisseur énergétique pour compenser.

Pour la suite, nous devrions nous concentrer moins sur les chiffres de l’emploi de vendredi et davantage sur les composantes « prices paid » de l’ISM publiées mardi et jeudi. Ce sont ces sous-indices qui répercutent d’abord les chocs de prix de l’énergie, et une lecture au-dessus du consensus de 72 confirmera un durcissement de l’inflation. Si ces chiffres ressortent élevés, ils donneront aux responsables de la Fed toutes les munitions nécessaires pour pousser les rendements encore plus haut.

Nous suggérons de conserver un biais baissier sur le Dow au cours des prochaines semaines, avec un objectif à 53 000 et la moyenne mobile à 50 jours proche de 52 700. Avec un Stochastic RSI journalier en repli vers 35, la dynamique reste clairement en faveur des vendeurs tant que la résistance à 53 500 n’est pas franchie. Nous n’abandonnerions cette position vendeuse que si l’indice parvient à clôturer au-dessus de 53 800 en base journalière.

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