Le Dow Jones Industrial Average évoluait juste sous 52 600 points, en hausse d’environ 510 points après quatre séances consécutives de baisse. Environ 100 points de ce mouvement ont suivi la publication du CPI à 12h30 GMT, le reste étant intervenu plus tard, lorsque l’extrémité longue de la courbe des Treasuries s’est retournée. Le rendement du 10 ans s’est hissé vers 5,00 % avant de faire volte-face et de revenir près de 4,90 %, tandis que le 30 ans reculait sur la séance après avoir touché 5,37 % jeudi, son plus haut niveau depuis 2007. À l’inverse, le 2 ans était en hausse et avait effacé l’essentiel d’un bond de 11 points de base, maintenant l’attention sur la décision de mercredi prochain.

Les données d’inflation ont montré un CPI en hausse de 0,4 % en août et de 3,4 % sur un an, avec un core CPI à +0,3 % (contre +0,2 % attendu) et un core annuel en léger repli à 2,4 % contre 2,5 %. L’essence a progressé de 3,9 % et a représenté plus d’un tiers de la hausse mensuelle, tandis que l’indice énergie gagnait 16,3 % sur un an ; les biens hors énergie et alimentation (core goods) ont augmenté de 0,1 % sur un mois et de 0,7 % sur un an, alors que les tarifs aériens grimpaient de 2,7 % sur un mois et de 23,4 % sur un an. Le brut était en baisse, bien que les références restent en hausse d’environ 20 % sur un mois ; le diesel américain a atteint 6,05 $ le gallon contre 5,32 $ il y a un mois, l’énergie pesant 2,4 % de l’indice. Le sentiment de l’Université du Michigan est tombé à 47,8 contre 51,7, les anticipations à 45,8 contre 51,5, et les anticipations d’inflation sont montées à 4,6 % contre 4,0 % à un an et à 3,4 % contre 3,3 % à cinq ans ; les futures intégraient une probabilité de 86,71 % pour 3,75-4,00 % la semaine prochaine, 93,96 % pour 4,00-4,25 % d’ici le 9 décembre, et 89,29 % pour 4,25-4,50 % d’ici le 17 mars, à comparer aux « dots » de juin de la Fed : 3,8 % cette année, 3,6 % l’an prochain et 3,1 % en trajectoire de long terme. Les ventes au détail d’août sont attendues mercredi à 12h30 GMT après un recul de 0,6 %, avec un groupe de contrôle à -0,4 %, avant la décision à 18h00 GMT et la conférence de presse à 18h30 GMT, tandis que jeudi seront publiés les inscriptions au chômage à 206 000 et l’indice Philly Fed à 47,4 ; sur le plan technique, des repères mentionnaient une résistance sur l’EMA 50 jours près de 52 750, avec 53 000 et 53 250 au-dessus, et des supports autour de 52 100 puis 52 000, 51 500 et 51 300, l’EMA 200 jours se situant près de 50 250.

Market Structure and Trading Outlook

Nous faisons face à un marché qui rebondit temporairement, mais nous conseillons aux traders sur produits dérivés de rester structurellement vendeurs tant que le Dow Jones demeure plafonné sous son EMA 50 jours, proche de 52 750. Même si l’indice a repris une partie du terrain perdu après quatre jours de baisse, le Stoch RSI journalier, autour de 39, suggère que ce rebond de court terme s’essouffle. Historiquement, des configurations techniques similaires, où les rebonds de court terme échouent sur des moyennes mobiles clés, débouchent sur de nouvelles baisses vers des niveaux de support majeurs comme 52 100.

Il faut se préparer à des coûts d’emprunt plus élevés, car l’avant de la courbe des Treasuries intègre agressivement de nouvelles hausses de taux, même si le rendement du 10 ans s’éloigne du seuil des 5 %. Cela rappelle étroitement la dynamique de marché d’octobre 2023, lorsque le 10 ans avait touché 5,02 % et déclenché une correction généralisée des actions. Pour se couvrir contre cette pression persistante sur le crédit long terme, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur les secteurs sensibles aux taux, en particulier les fabricants de semi-conducteurs.

Inflation, Energy Pressures, and Tactical Strategies

Le problème d’inflation sous-jacent s’aggrave, car le niveau élevé des carburants est désormais profondément intégré à des services essentiels comme le transport. Avec le diesel américain à un record de 6,05 $ le gallon et un pétrole brut qui conserve des gains de 20 % sur le mois écoulé, les marges des entreprises sont sous forte pression. Les traders sur dérivés peuvent tirer parti de cet étau en achetant des options d’achat (calls) sur les majors de l’énergie ou en achetant des options de vente (puts) sur les valeurs de consommation discrétionnaire.

Il faut également se positionner pour une semaine à venir très volatile, alors que le moral des ménages plonge à 47,8 et que les anticipations d’inflation à un an bondissent à 4,6 %. Les ventes au détail de mercredi prochain, publiées quelques heures seulement avant la décision de la Fed, rendent le marché des options trop complaisant quant au risque d’amplitude. Nous recommandons de mettre en place des straddles acheteurs sur les grands indices afin de capter l’expansion de volatilité lorsque la Fed dévoilera ses nouvelles projections de taux.

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