Le Dow Jones Industrial Average s’est échangé mardi juste en dessous de 52 900 points, en hausse de près de 700 points, soit 1,3%, le laissant à environ 450 points du record de début juillet. Cette progression de façade contrastait avec les tensions sur les semi-conducteurs, le compartiment ayant perdu plus de 20% ce mois-ci, tandis que l’indice de référence sud-coréen a déclenché son neuvième coupe-circuit de l’année après une chute proche de 11%. Aux États-Unis, neuf des 11 secteurs du S&P 500 étaient dans le vert ; la santé et la finance ont inscrit des records, et les biens de consommation de base ont gagné près de 4% sur une publication de résultats, alors même que la technologie évoluait à son plus bas niveau depuis la première semaine de mai.
La pondération par le prix a amplifié la hausse du Dow. Sherwin-Williams a grimpé de 8% après une performance supérieure aux attentes au deuxième trimestre et un relèvement des prévisions annuelles, tandis que Coca-Cola a avancé de 5% grâce à des résultats meilleurs que prévu et une revalorisation des perspectives. Ailleurs, Micron a cédé environ 9% et AMD près de 6%, sans impact sur le décompte en points du Dow ; Nvidia est le seul fabricant de puces présent dans l’indice. Des conditions macroéconomiques favorables ont également joué : le WTI reculait d’environ 5% autour de 78,00 dollars et le Brent évoluait juste sous 84,00 dollars, tandis que l’attention se tournait vers la décision de taux de mercredi à 18:00 GMT, où un maintien à 3,75% est attendu ; les futures suggèrent environ une probabilité d’une hausse sur trois en juillet, et les chances d’au moins un relèvement d’ici septembre sont proches de 80%. Jeudi seront publiées l’inflation PCE (indice global -0,1% sur un mois et 3,7% sur un an contre 4,1%, indice sous-jacent 0,2% sur un mois et 3,3% sur un an), ainsi que le PIB à 2,1% en rythme annualisé et les inscriptions au chômage attendues à 200K contre 187K ; vendredi s’ajouteront un ECI à 0,8%, le PMI de Chicago à 56, le sentiment du Michigan à 54 et les anticipations d’inflation à un an à 4,2%. Sur le plan technique, les niveaux mentionnaient une résistance juste sous 52 900, puis 53 000 et un record juste au-dessus de 53 300 ; le support se situait à 52 600, puis 52 200, 52 000 et la MM100 (EMA 50 jours) vers 51 600, avec un biais haussier au-dessus de 52 600 et une invalidation sur une clôture journalière sous 52 200.
Rotation sectorielle et surperformance du Dow
Nous assistons à un basculement structurel massif : les capitaux quittent les valeurs technologiques en forte hausse pour se déverser sur des « blue chips » défensives de l’ancienne économie. Cette rotation sectorielle a propulsé le Dow Jones Industrial Average près de 52 900, alors même que le secteur des semi-conducteurs subit ce mois-ci une correction douloureuse de 20%. Pour les traders de dérivés, la stratégie des prochaines semaines consiste à acheter des options d’achat (calls) sur des secteurs « value » en retard, comme la santé et la finance, plutôt que d’essayer d’attraper le couteau qui tombe dans la tech.
Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur le Dow afin de viser le seuil psychologique de 53 000 et le plus haut historique de 53 300. Comme le Dow est pondéré par le prix, des résultats largement supérieurs aux attentes de poids lourds comme Sherwin-Williams et Coca-Cola continueront de soutenir l’indice, quelle que soit la faiblesse plus générale de la technologie. En parallèle, nous devons éviter les puts sur indices actions larges, la composition spécifique de l’indice le protégeant largement de la déroute technologique.
Vents porteurs macro, risques de taux et stratégie de trading
La pérennité de la rotation dépend fortement d’une énergie moins chère, actuellement soutenue par des avancées diplomatiques dans le détroit d’Ormuz maintenant le Brent sous 84 dollars. Les données historiques montrent que lorsque les coûts de l’énergie se détendent en période de volatilité des marchés, les valeurs cycliques surperforment généralement la tech de 4,2% en moyenne au cours du mois suivant. Nous recommandons d’exploiter ce « coussin » via des positions vendeuses sur la volatilité à court terme du pétrole, tout en maintenant une exposition acheteuse aux cycliques sensibles aux taux.
La deuxième variable clé est la courbe des taux, le marché intégrant une probabilité de 80% d’une hausse d’ici septembre, malgré un scénario central de statu quo à 3,75% cette semaine. Les traders de dérivés devraient acheter des puts de protection sur les actifs sensibles aux taux avant les chiffres d’inflation PCE de jeudi et l’Employment Cost Index de vendredi. Si ces indicateurs d’inflation ressortent au-dessus des 3,3% attendus en rythme annuel pour le noyau (core), un virage hawkish soudain pourrait rapidement invalider notre scénario haussier sur le Dow.
Nous devons rester strictement haussiers sur le Dow tant que les cours au comptant se maintiennent au-dessus du support clé à 52 600. Une clôture journalière sous 52 200 invalide ce biais haussier et doit nous conduire à clôturer immédiatement les positions longues. Avec un Stochastic RSI journalier autour de 20, proche de la zone de survente, toute consolidation à court terme doit être considérée comme une opportunité d’achat plutôt que comme un retournement de tendance.
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