Le Dow Jones Industrial Average évoluait autour de 53 600 points jeudi, en hausse de 0,29% après être passé d’environ 53 300 à un peu plus de 53 700. Salesforce s’est envolé de près de 20% après une publication de chiffre d’affaires au deuxième trimestre supérieure aux attentes, tandis que Nvidia gagnait près de 7,5% à la faveur de résultats incluant une prévision de croissance à l’horizon de l’exercice 2028. Compte tenu de la pondération par le prix du DJIA, à raison d’environ six points d’indice par dollar, ces deux titres impliquent près de 350 points de potentiel haussier, mais l’indice n’en a capté qu’environ 157, les 28 autres composantes retranchant près de 200 points. Après des inscriptions initiales au chômage à 203 000 contre 208 000 attendues et 207 000 précédemment, et des demandes continues à 1,78 million, le DJIA a rebondi d’environ 390 points jusqu’à un plus haut à 15h15 GMT juste au-dessus de 53 700.
À Jackson Hole, les commentaires de 11h30 GMT ont été jugés hawkish à 7,0 contre une moyenne de 7,1, le discours de 12h15 GMT a été neutre à 6,0, et le créneau de 14h30 GMT a été évalué hawkish à 8,0 contre une moyenne de 7,5. Par ailleurs, un rapport indique que l’administration envisage d’élargir les droits de douane sur les semi-conducteurs aux ordinateurs portables, au matériel de gaming et aux serveurs de centres de données ; la mesure de janvier avait fixé un tarif de 25% sur certaines puces avancées de calcul tout en exemptant les composants destinés aux centres de données. Vendredi à 14h00 GMT sont attendus le discours du président de la Fed et la révision préliminaire des données de référence, après que 818 000 puis 911 000 emplois ont été retranchés lors des deux précédentes révisions ; parmi les publications proches figurent l’indice PMI de Chicago à 13h45 GMT (57 attendu contre 57,6 précédemment) et la confiance finale de l’Université du Michigan à 51, ainsi que les anticipations à 50,6, avec des anticipations d’inflation à un an à 4,3% et à cinq ans à 3,3%. Les repères techniques évoqués situent une résistance juste au-dessus de 53 700, puis à 53 800, 54 100 et juste sous 54 750 ; le support est proche de 53 300, puis 53 000, avec l’EMA 50 jours vers 52 700, tandis que le Stoch RSI s’établit à 39 et qu’une clôture journalière au-dessus de 53 800 constitue le niveau d’invalidation mentionné.
Positionnement en vue d’un repli baissier et de volatilité
Nous devrions adopter une posture défensive en achetant des options de vente (puts) proches du cours sur le Dow Jones Industrial Average au voisinage de la résistance à 53 700. Malgré des publications largement au-dessus des attentes de Salesforce et Nvidia, les vingt-huit autres titres pèsent activement sur l’indice. Cet essoufflement sur une résistance clé, combiné à un Stochastic RSI journalier en baisse à 39, suggère qu’un repli baissier est très probable dans les prochaines semaines.
Nous devons nous préparer à des à-coups de marché en achetant des straddles afin de tirer parti des publications macroéconomiques de demain. Historiquement, fin août et septembre constituent les périodes les plus volatiles de l’année, l’indice de volatilité du CBOE (VIX) progressant en moyenne de 15% durant cette saison. Les révisions des chiffres de l’emploi à venir et les discours de Jackson Hole devraient agir comme un catalyseur marqué de cette volatilité attendue.
Couverture et opportunités de trades de valeur relative
Nous recommandons de couvrir notre exposition aux valeurs dépendantes de l’IA en achetant des puts de protection sur des grandes valeurs technologiques en forte hausse. Les nouveaux droits de douane envisagés par l’administration sur les serveurs de centres de données menacent de transférer des coûts importants directement vers les acheteurs de matériel d’intelligence artificielle. Par le passé, des annonces similaires de droits de douane dans les chaînes d’approvisionnement ont entraîné des replis immédiats de 5% à 10% des valorisations du secteur technologique.
Nous pouvons également exploiter l’écart de performance entre le Nasdaq et le Dow via des spreads d’options de valeur relative. Le Dow, pondéré par le prix, peine à suivre le rythme et n’affiche qu’un quart des gains du baromètre à dominante technologique aujourd’hui. Acheter des calls sur le Nasdaq tout en achetant simultanément des puts sur le Dow permet de profiter de cet écart qui se creuse.
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