Le Dow Jones Industrial Average a perdu 700 points après avoir ouvert à quelques points de son plus haut de séance à 52 847, alors que Washington a déclaré que le cessez-le-feu avec l’Iran était terminé et a laissé entendre de nouvelles frappes durant la nuit. Le mouvement a suivi des attaques contre trois navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz et une riposte américaine décrite comme des frappes sur plus de 80 cibles iraniennes, tandis que le Trésor a révoqué une dérogation qui avait permis le retour des exportations de pétrole iranien dans l’offre mondiale. Sur l’énergie, le Brent a grimpé de 8% à 80,07 dollars et le WTI a gagné 7,6% à 75,77 dollars, tandis que le Stoxx 600 européen a terminé en baisse de près de 2%.
Les schémas traditionnels de « valeur refuge » ne se sont pas matérialisés : le rendement du Treasury à 10 ans a légèrement progressé à 4,58% contre 4,55%, et s’établissait à 3,97% avant le début du conflit ; l’or est repassé sous 4 100 dollars alors que le dollar se raffermissait. Les contrats à terme sur taux suggéraient une probabilité supérieure à une sur trois d’une hausse lors de la réunion du 29 juillet, avec une probabilité supérieure à 50% d’au moins une hausse d’ici septembre, avant la publication du compte rendu du FOMC à 18h00 GMT. Les données suivies incluent l’ISM des services à 54,0, l’indice des prix payés à 67,7 contre 71,3, l’emploi à 51,2, et une moyenne ADP sur quatre semaines de 21 000 ; jeudi, les inscriptions au chômage sont attendues à 218 000 contre 215 000, ainsi qu’une intervention de la Fed de New York et les ventes de logements existants. Chevron a progressé de 2%, Home Depot a reculé de 3%, McDonald’s a cédé plus de 1% et Marathon Petroleum a bondi de 5%, tandis qu’en séance les niveaux ont montré une résistance de rebond à 52 500, un point bas à 52 056 et un record à 53 333.
Volatilité et positionnement tactique face au risque géopolitique
Alors que l’ancien manuel géopolitique semble s’inverser, nous voyons l’incertitude comme le principal thème de trading pour les prochaines semaines. Nous estimons que l’achat de volatilité est la bonne réponse, d’autant que le VIX, baromètre de la peur sur les marchés, vient de bondir de plus de 35% pour clôturer au-dessus de 19 pour la première fois depuis des mois. Cela offre une couverture directe contre de nouvelles surprises nocturnes et une escalade du conflit.
Nous considérons tout rebond vers le niveau de 52 500 sur le Dow comme une opportunité pour renforcer des positions baissières. L’utilisation d’options de vente (puts) sur les ETF DIA ou SPY permet de profiter d’une baisse supplémentaire avec un risque défini. Le marché reste lourd tant que les prix du brut demeurent élevés et mettent sous pression la politique de la Fed.
Opportunité sur le secteur de l’énergie et évolution des dynamiques d’inflation
Nous renforçons notre biais haussier sur le secteur de l’énergie en ajoutant des positions en options d’achat (calls) sur des valeurs comme Chevron ainsi que sur le fonds XLE. Le passage du Brent au-dessus de 80 dollars le baril semble durable, en particulier après de récentes données de l’EIA montrant une baisse des stocks de brut plus importante que prévu, de 4,1 millions de barils. Cette tension sur l’offre constitue un puissant vent arrière pour les producteurs et les raffineurs.
La hausse du rendement du Treasury à 10 ans au-delà de 4,58% indique selon nous que le marché obligataire intègre une inflation, et non un mouvement de fuite vers la sécurité. Nous pouvons exprimer ce scénario en achetant des options de vente sur des ETF obligataires de longue maturité comme le TLT, qui profitent lorsque les rendements montent. L’outil FedWatch du CME implique désormais une probabilité de 38% d’une hausse des taux en juillet, une revalorisation brutale qui rend les obligations difficiles à utiliser comme couverture des actions.
La configuration est très différente du choc initial de l’invasion de l’Ukraine en 2022, où les inquiétudes d’inflation à long terme ont fini par dominer la réaction du marché. Cette fois, l’impact inflationniste est immédiat, ce qui contraint la Réserve fédérale plutôt que de lui laisser la possibilité de marquer une pause. Cette dynamique suggère que tout achat sur repli sera de courte durée tant que la situation pétrolière ne se stabilise pas.
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