Le dollar américain était décrit comme consolidant ses gains récents, l’indice du dollar (DXY) testant une résistance au niveau de sa moyenne mobile à 200 jours à 99,17. Le Brent était indiqué comme évoluant sous 90 dollars le baril, tandis que les résultats de Nvidia étaient présentés comme dépassant les attentes de Wall Street en matière de chiffre d’affaires et de ventes, dans le contexte des dépenses d’investissement liées à l’IA.
Les données d’inflation américaines ont montré un PCE global en hausse de 0,2% m/m, contre un consensus à 0,1% et -0,1% en juin, maintenant le taux annuel à 3,7% a/a, au-dessus d’un consensus à 3,6% pour un deuxième mois consécutif. Le PCE « core » s’est établi à 0,2% m/m, conforme aux attentes, en hausse par rapport à 0,1% en juin, et est resté à 3,3% a/a pour un deuxième mois ; le PCE « trimmed mean » de la Fed de Dallas est resté à 2,3% a/a et la médiane de la Fed de Cleveland à 2,7% a/a. Les dépenses personnelles réelles étaient décrites comme marquant le pas, tandis que les futures sur les Fed funds impliquaient une probabilité de 36% d’un mouvement de 25 pdb vers 3,75–4,00% d’ici la réunion du 16 septembre et 40 pdb de resserrement sur 12 mois ; le symposium de Jackson Hole débute aujourd’hui, avec une intervention attendue demain du président de la Fed, Kevin Warsh.
Perspectives sur le dollar américain et dynamique économique fragile
Nous constatons que l’indice du dollar (DXY) teste actuellement sa résistance clé au niveau de la moyenne mobile à 200 jours, à 99,17, un point de bascule majeur pour les marchés mondiaux. Avec une inflation PCE globale toujours bloquée à 3,7% et des dépenses réelles des ménages à l’arrêt, la dynamique de l’économie américaine s’essouffle discrètement. Cette configuration suggère que la consolidation récente du billet vert repose sur des fondations fragiles.
Dans la mesure où la Réserve fédérale dispose d’une large marge de manœuvre pour maintenir ses taux inchangés, nous estimons que le dollar est très vulnérable à une revalorisation soudaine et marquée des anticipations dans un sens accommodant. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur le DXY proches du prix d’exercice (at-the-money) ou des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD afin de tirer parti d’une éventuelle rupture sous cette moyenne mobile à 200 jours. Des épisodes passés, comme le pivot de politique monétaire fin 2023 qui a effacé près de 6% du DXY en seulement deux mois, illustrent la rapidité avec laquelle le dollar peut reculer lorsque les anticipations restrictives se dégonflent.
Stratégies de trading dans l’environnement actuel
Actuellement, les futures sur les Fed funds n’indiquent qu’une probabilité de 36% d’une hausse de taux lors de la réunion du 16 septembre, avec un modeste total de 40 points de base de resserrement intégré dans les prix pour l’ensemble de l’année. Nous recommandons de se positionner à l’achat sur des contrats futures de taux d’intérêt à court terme afin de capter des gains à mesure que le marché retire progressivement de la courbe ces hausses résiduelles. La stagnation des données de ventes au détail et de dépenses réelles devrait continuer de soutenir ce scénario dans les prochaines semaines.
Le symposium économique de Jackson Hole débutant aujourd’hui, il faut se préparer à une volatilité à court terme, même si les signaux explicites de politique monétaire restent flous. Le Brent consolidant sous 90 dollars et le sentiment sur la technologie demeurant robuste, nous suggérons de recourir à des straddles sur options sur les principales paires de devises afin d’exploiter d’éventuels mouvements brusques. Cette stratégie permet de capter des gains en cas de réaction inattendue du marché aux prochaines communications de la Fed concernant ses travaux et ses mises à jour.
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