Le dollar américain s’est stabilisé après avoir effacé une partie des replis de la semaine, tandis qu’une baisse des actions menée par la tech a déclenché des flux « risk-off » et une modeste fuite vers la qualité. Les dernières statistiques américaines ont montré une demande des ménages résiliente : les ventes au détail ont progressé de 0,2% m/m en juin après 1,0% en mai, tandis que les ventes du groupe de contrôle ont augmenté de 0,5% m/m contre 0,8% précédemment. Le contexte inclut également une inflation plus faible, avec un CPI en variation totale en baisse de -0,4% m/m en juin, un cocktail qui maintient les ventes au détail réelles à un niveau solide.
L’attention se tourne désormais vers les publications à venir et le suivi en temps réel de la croissance. L’enquête de sentiment de l’Université du Michigan est attendue à 15h00 à Londres (10h00 à New York), avec un focus sur les anticipations d’inflation à long terme. Les mises en chantier de logements de juin, les prix à l’import et à l’export ainsi que la production industrielle doivent alimenter la mise à jour de l’outil GDPNow de la Fed d’Atlanta ; hier, le modèle pointait vers une croissance annualisée du PIB réel de 1,7% t/t au T2, en hausse depuis 1,4% mais en deçà du pic de 4,3% atteint mi-mai et sous sa moyenne de 3,0% depuis fin avril.
Vigueur du dollar et stratégies de trading
Nous observons un rebond du dollar américain, alors qu’une chute marquée des valeurs technologiques pousse les investisseurs vers des actifs refuges. Dans ce contexte de fuite vers la sécurité, nous anticipons que le billet vert poursuivra sa progression au cours des prochaines semaines. Les intervenants sur dérivés peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) USD contre des devises plus faibles comme l’euro ou le yen afin de capter cette dynamique haussière.
Cette vigueur du dollar est soutenue par la résilience de l’économie américaine, illustrée par une consommation robuste et des ventes au détail du groupe de contrôle en hausse de 0,5%. Historiquement, lorsque la Réserve fédérale maintient une posture stricte vis-à-vis de sa cible d’inflation de 2%, une valorisation des taux à tonalité hawkish favorise nettement le dollar. Nous recommandons de recourir à des risk reversals USD haussiers afin de tirer parti de cette surperformance macroéconomique.
Dynamique des marchés mondiaux et opportunités sur la volatilité
La demande mondiale de titres américains de long terme accélère également, maintenant les rendements du Treasury à 10 ans à des niveaux très compétitifs. Avec des estimations de croissance du PIB au T2 autour de 1,7%, les États-Unis continuent de faire mieux que la plupart de leurs pairs. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) EUR/USD hors de la monnaie (out-of-the-money) pour profiter de cet écart croissant de trajectoire économique.
À mesure que la volatilité du secteur technologique se transmet aux marchés des changes, les fluctuations de devises devraient s’intensifier. La volatilité implicite sur les principales paires reste relativement basse, ce qui rend les stratégies de straddle long particulièrement attractives à ce stade. Nous conseillons de surveiller de près les prochaines données de confiance des consommateurs et d’anticipations d’inflation afin d’ajuster ces stratégies d’options de manière dynamique.
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