Le dollar américain est resté en retrait avant la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis pour mai, attendue à 12h30 GMT. Le Dollar Index (DXY) cédait légèrement autour de 101,52, tout en restant proche du plus haut de plus d’un an atteint mercredi à 101,80.
L’attention se porte sur le PCE core, l’indicateur d’inflation privilégié de la Réserve fédérale, attendu à 3,4% sur un an, après 3,3% en avril. Ces données devraient façonner les anticipations de politique monétaire de la Fed, le prochain mouvement étant présenté comme haussier alors que les prix de l’énergie maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Selon CME FedWatch, les marchés intègrent près de 82% de probabilité d’une hausse de taux cette année, et 42,2% de probabilité d’au moins deux relèvements, à rebours des attentes précédentes de deux baisses avant que la guerre au Moyen-Orient ne ravive les pressions inflationnistes.
—Force du dollar et poursuite des pressions inflationnistes
Nous surveillons le Dollar Index (DXY), qui évolue solidement autour de 106,15, un niveau reflétant une vigueur marquée du billet vert. Cela intervient après le dernier rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE), qui a montré une inflation toujours tenace. Tous les regards se tournent désormais vers la prochaine décision de la Réserve fédérale, fin juillet.
L’indice des prix PCE core, la jauge d’inflation privilégiée de la Fed, s’est établi à 2,9% sur un an en mai, en légère hausse par rapport à 2,8% en avril. Cette persistance au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale alimente les inquiétudes du marché quant à des pressions sur les prix qui pourraient durer. Ces données suggèrent que le combat contre l’inflation est loin d’être terminé.
—Positionnement de marché et opportunités de trading
Nous le constatons sur le marché des dérivés, où l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité proche de 65% d’un relèvement de taux de 25 points de base lors de la réunion de juillet. Il s’agit d’un changement notable par rapport à il y a seulement un mois, lorsque le marché anticipait une pause prolongée. Cette revalorisation des scénarios ouvre des opportunités claires sur les futures et les options de taux d’intérêt.
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que les traders doivent se préparer à une volatilité accrue sur les marchés américains de taux d’intérêt et sur le DXY dans les semaines à venir. Des stratégies sur options, comme l’achat de straddles ou de strangles sur des paires de devises telles que l’EUR/USD, pourraient s’avérer efficaces pour tirer parti d’un mouvement de prix significatif, quelle qu’en soit la direction. Cela permet de se positionner avant l’annonce de la Fed sans parier sur un scénario précis.
Nous gardons en mémoire le cycle de hausses agressives de 2022-2023, qui illustre à quelle vitesse la Fed peut agir lorsque les données d’inflation se révèlent tenaces. Nous envisageons donc des positions longues sur le dollar face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme le yen japonais. Les intervenants sur dérivés pourraient se tourner vers des options d’achat (calls) sur la paire USD/JPY afin d’obtenir une exposition à effet de levier à un dollar en appréciation.
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