Le dollar américain s’est stabilisé après un bond à Jackson Hole, alimenté par des propos restrictifs du président de la Fed, Warsh, tandis que l’attention se tourne vers le rapport sur l’emploi non agricole attendu à la fin de cette semaine puis de nouveau à la fin de la semaine prochaine. Les premières publications d’IPC en Espagne, en France et en Allemagne ont renforcé les anticipations d’une hausse de taux de la BCE, tandis qu’une intervention conjointe et des statistiques japonaises solides maintiennent la perspective d’un mouvement de la BoJ le 18 septembre. La reprise des hostilités au Moyen-Orient a fait grimper le pétrole d’environ 3 dollars le baril, et l’Office of Strategic Capital du Département de la Défense américain a détaillé une structure de « penny-warrant » visant à prendre une participation passive d’environ 35% dans North American Blue Energy Partners, assortie de droits d’acheter 20% de sa production vénézuélienne à prix de revient, indexée sur des réserves déclarées de 65 millions de barils.
Sur le FX, l’euro a testé 1,1605-1,1610 dollar, avec près de 2,2 mds€ d’options à 1,1600 arrivant à échéance ; l’USD/JPY a brièvement franchi 160, avec 780 mln$ à 159,65 yens expirant, tandis que la livre a évolué entre 1,3530 et 1,3555 dollar et que l’USD/CAD a éprouvé 1,3910 dollar canadien. L’AUD s’est maintenu autour de 0,7155-0,7170 dollar après avoir reflué depuis au-dessus de 0,7200 ; l’USD/MXN a atteint 17,0645 et le CNH 6,7320, alors que la PBoC fixait le CNY à 6,7828 contre 6,7811. Côté taux, le 10 ans américain évoluait près de 4,71% et le 30 ans près de 5,21%, tandis que l’or reculait d’un peu moins de 4.700 dollars à ~4.445 dollars et que le WTI montait vers 86,65 dollars. Les données d’inflation et d’activité incluaient l’IPC espagnol à +0,8% m/m et +4,6% a/a, l’inflation française à 2,7% (contre 2,4%), le baromètre d’inflation australien à 4,8% (contre 4,0%) avec un crédit en hausse de 0,6%, les ventes au détail japonaises à +2,4% m/m en juillet après -3,9%, les dépenses des ménages à -3,3% a/a en juin, et des PMI chinois à 49,8, 49,0 et 49,5.
Signaux de la Fed, chocs énergétiques et volatilité du dollar
Nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue des paires en USD, alors que le marché digère le signal restrictif envoyé par le président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole. Même si les futures de taux intègrent une hausse en septembre, l’historique de la Fed montre qu’elle agit rarement sans consensus clair, notamment à la lumière des prochaines statistiques d’emploi non agricole. Nous suggérons de recourir à des stratégies d’options à très court terme pour se couvrir contre un scénario de pause, d’autant que les rendements des Treasuries à deux ans évoluent près de sommets sur plusieurs mois.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont rapidement poussé le brut WTI en hausse de 3 dollars le baril, menaçant de raviver les pressions inflationnistes mondiales. Nous conseillons aux traders de surveiller la manœuvre actionnariale non conventionnelle du gouvernement américain dans le secteur pétrolier vénézuélien, qui vise 65 millions de barils de réserves à prix de revient. Étant donné que le Venezuela détient les plus grandes réserves prouvées au monde, à plus de 300 milliards de barils, cette initiative stratégique pourrait modifier en profondeur la valorisation à long terme des dérivés énergétiques.
Vues de change, métaux précieux et stratégie de risque
Nous conservons une opinion baissière sur l’euro, alors que les indicateurs de momentum se retournent, avec pour objectif un mouvement technique vers la zone de 1,1530 dollar. Malgré l’accélération de l’inflation en Espagne et en France, qui pousse la BCE vers une hausse en septembre, d’importantes échéances d’options sur le strike 1,1600 aujourd’hui maintiennent temporairement le spot « aimanté » autour de ce niveau. Les traders devraient chercher à initier des positions vendeuses sur l’euro lors de faibles rebonds, en utilisant la résistance à 1,1610 comme stop-loss serré.
Le passage du yen au-delà de 160 pour un dollar a placé les traders en alerte maximale quant à une nouvelle intervention directe des autorités japonaises. Lors d’épisodes similaires de dépréciation en 2024, le ministère des Finances avait déployé un montant record de 62 milliards de dollars pour défendre ce seuil psychologique précis. Nous recommandons l’achat d’options d’achat de yen à courte échéance afin de capter un potentiel mouvement haussier explosif si la Banque du Japon surprend avec une hausse de taux le 18 septembre.
Nous voyons une vulnérabilité croissante des dollars canadien et australien, en particulier à mesure que l’escalade des tensions commerciales avec les États-Unis menace le cadre de l’AEUMC (USMCA). Historiquement, des différends commerciaux de cette ampleur ont ramené le dollar canadien vers la zone de 1,4000 CAD, qui a servi de résistance clé. Parallèlement, nous visons le niveau de 0,7100 dollar pour l’australien, les indicateurs de momentum domestiques s’orientant nettement à la baisse.
Nous anticipons une correction plus profonde des métaux précieux après le récent rejet de l’or près de 4.700 dollars. Avec l’argent qui dessine également un retournement baissier après avoir échoué à maintenir sa cassure au-dessus de 70 dollars, la dynamique favorise clairement les vendeurs. Les traders devraient envisager de construire des positions vendeuses sur l’or avec un objectif vers 4.300 dollars, alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux accroît le coût d’opportunité de détention d’actifs ne procurant pas de rendement.
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