Le dollar américain (USD) s’est stabilisé mardi après un début de semaine hésitant, soutenu par un rebond plus large des rendements des bons du Trésor US et par la persistance des tensions géopolitiques. L’indice du dollar (DXY) a effacé l’essentiel de la baisse de lundi et a brièvement repassé au-dessus de 99,60, alors que sont attendus l’enquête MBA sur les demandes de prêts immobiliers, ainsi que l’ADP sur l’emploi, les commandes à l’industrie et le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut aux États-Unis.
Sur le G10, l’EUR/USD est repassé sous 1,1600, alors même que l’inflation flash en zone euro a alimenté les anticipations d’une hausse de taux de la BCE en septembre ; l’attention se porte désormais sur les chiffres définitifs des PMI S&P Global des services pour l’Allemagne et la zone euro, ainsi que sur les prix à la production le 3 septembre. Le GBP/USD a reculé vers le bas des 1,3500 avant le PMI S&P Global des services définitif au Royaume-Uni le 3 septembre, tandis que l’USD/JPY a franchi 160,00 à l’approche des données sur la base monétaire au Japon et d’un discours de Takada (BoJ). L’AUD/USD est revenu vers 0,7140/0,7130 avant la croissance du PIB du T2 en Australie et l’indice manufacturier de l’Ai Group. Le WTI a prolongé ses gains autour de 90,00 dollars le baril, tandis que l’or a reculé vers 4 300 dollars l’once troy.
Dollar américain, rendements du Trésor, et positionnement FX G10
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à un dollar américain plus fort à court terme, alors que l’indice du dollar (DXY) franchit 99,60, porté par la hausse des rendements du Trésor. Avec le rendement de référence à 10 ans qui remonte vers 4,2 %, les opérateurs d’options peuvent envisager l’achat de calls USD proches du cours (near-the-money) afin de tirer parti de cette dynamique. Historiquement, septembre est le mois le plus favorable au billet vert, avec un gain moyen de 1,2 % sur la dernière décennie, en ligne avec la configuration haussière actuelle.
Sur le marché des changes, nous conseillons de jouer la baisse de l’EUR/USD et du GBP/USD via des options de vente (puts), les deux paires cassant des niveaux de soutien clés. Le passage de l’EUR/USD sous 1,1600 suggère que même d’éventuelles hausses de taux de la BCE ne suffisent pas à compenser l’avantage de rendement du dollar, tandis que le GBP/USD apparaît vulnérable dans le bas des 1,3500. Cibler une exposition baissière sur ces principales devises européennes semble très favorable sur les deux prochaines semaines.
Nous considérons le franchissement de 160,00 par l’USD/JPY comme un déclencheur majeur de volatilité, et nous suggérons de recourir à des options à barrière de type « knock-out » pour gérer le risque élevé d’intervention de la Banque du Japon. Des données historiques récentes sur les interventions passées de la BoJ montrent que les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 milliards de dollars dans des zones similaires pour défendre le yen, rendant des pics baissiers soudains hautement probables. Les traders doivent structurer leurs positions de manière à profiter de la dynamique haussière tout en protégeant le capital contre des retournements brusques liés à des actions réglementaires.
WTI, or, et stratégies sur dérivés
Alors que le brut WTI s’approche du seuil des 90 dollars sous l’effet de l’escalade des tensions géopolitiques, nous suggérons de mettre en place des spreads haussiers en calls. Les pressions actuelles du côté de l’offre et l’incertitude géopolitique tendent généralement à soutenir les dérivés énergétiques, en écho aux épisodes historiques de fin d’été où, sous menace sur l’offre, les prix bondissaient souvent de 5 % à 8 %. Cette stratégie limite le risque de baisse tout en permettant de capter des gains si les cours menacent de dépasser des plus hauts de deux mois.
Parallèlement, nous estimons que le repli de l’or vers 4 300 dollars constitue une opportunité d’achat stratégique pour les traders de dérivés de long terme. Bien que la hausse des rendements ait provoqué une correction à court terme, la trajectoire historiquement haussière de l’or rend la vente d’options de vente (puts) à des prix d’exercice plus bas attractive pour générer du revenu. Nous anticipons que le métal jaune trouvera bientôt un solide support, alors que les couvertures contre l’inflation restent très recherchées par les portefeuilles institutionnels.
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