Le dollar américain a évolué plus fermement lundi, le DXY gagnant environ 0,2% et se maintenant juste au-dessus de 99,80, tandis que le pétrole s’envolait de plus de 6% sur fond de bras de fer autour du détroit d’Ormuz. L’or et l’argent ont également progressé, la demande de valeurs refuges étant renforcée par le risque d’inflation alimenté par l’énergie. Le WTI a grimpé de plus de 6% à environ 81,70 $ le baril, tandis que l’or gagnait près de 0,9% autour de 4 380 $ et l’argent montait d’environ 3,50% vers 65,70 $.

Sur le marché des changes, l’USD/JPY a mené les mouvements, en hausse de plus de 0,9% vers 159,30, les coûts énergétiques plus élevés et la fermeté des rendements américains pesant sur le yen. L’EUR/USD a légèrement reculé sous 1,1550, tandis que le GBP/USD se maintenait autour de 1,3500 et l’AUD/USD glissait vers 0,7055 avant la décision de la RBA. La RBA devrait laisser son taux directeur à 4,35%, l’attention se portant sur sa communication et la conférence de presse de la gouverneure Michele Bullock. Les statistiques américaines attendues plus tard incluent la moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP, attendue autour de 15 000, ainsi que la variation des ventes de logements anciens de juillet, prévue à -2,4% sur un mois, avant l’IPC de mercredi.

Stratégies face à la volatilité de l’énergie et des métaux précieux

Nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner en vue de la poursuite de mouvements erratiques sur les marchés de l’énergie, en privilégiant les options d’achat (calls) sur le WTI. Le blocage du détroit d’Ormuz ayant propulsé le pétrole de 6% à 81,70 $, les précédents historiques montrent que les perturbations géopolitiques peuvent maintenir une forte instabilité des marchés de l’énergie pendant plusieurs semaines. Il convient d’envisager l’achat de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire tout en limitant le risque de baisse.

Les métaux précieux jouent un double rôle de couverture contre l’inflation et le chaos géopolitique, poussant l’or à 4 380 $ et l’argent à 65,70 $. Comme les deux métaux montent de concert avec un dollar américain ferme, nous suggérons d’utiliser des straddles acheteurs (long straddles) sur l’argent afin de tirer parti de cette corrélation inhabituelle en régime de forte volatilité. Ce phénomène de « double force » rappelle des périodes passées de chocs d’offre, au cours desquelles la volatilité implicite sur les métaux précieux est restée élevée durablement.

Opportunités de couverture sur le FX et le macro

Sur les options de change, nous voyons une opportunité de premier plan d’acheter des options d’achat sur l’USD/JPY alors que la paire franchit le seuil de 159,30. La forte dépendance du Japon aux importations d’énergie signifie que la hausse des prix du pétrole affaiblit historiquement le yen en dégradant le déficit commercial du pays. Nous nous attendons à ce que l’écart entre les rendements obligataires américains et japonais continue de se creuser, ce qui devrait propulser la paire encore plus haut dans les semaines à venir.

À l’approche de la décision de politique monétaire de la Reserve Bank of Australia aujourd’hui, nous conseillons de traiter l’AUD/USD via des strangles à échéance courte afin de profiter de la volatilité immédiate. Même si le marché a entièrement intégré un statu quo de la RBA à 4,35%, la conférence de presse de la gouverneure Bullock pourrait malgré tout déclencher des mouvements brusques sur la devise. Historiquement, des pauses de banques centrales accompagnées de messages restrictifs (hawkish) ont provoqué des oscillations soudaines de 100 pips sur le dollar australien.

Enfin, la publication demain de l’IPC américain constitue le grand rendez-vous macro auquel il faut se préparer en ajustant nos portefeuilles d’options à court terme. Un chiffre d’inflation élevé, alimenté par le récent choc énergétique, devrait pousser l’indice du dollar au-delà de 100,00 et conforter une Réserve fédérale au ton restrictif. Nous devrions couvrir nos portefeuilles actions plus larges avec des options de vente (puts) sur indices, car les craintes de taux durablement plus élevés pourraient déclencher une correction rapide des marchés boursiers.

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