L’activité de marché s’est calmée en milieu de semaine, avant de nouvelles publications macroéconomiques et d’une série dense d’interventions de banquiers centraux. L’Europe doit publier les chiffres préliminaires de juin de l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH), tandis que le calendrier américain comprend la variation de l’emploi ADP de juin et l’indice ISM manufacturier. À 13h00 GMT, le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh, le gouverneur de la Banque d’Angleterre Andrew Bailey, la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde et le gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem doivent participer à une table ronde au forum de Sintra de la BCE.
Aux États-Unis, les propos de la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont affiché un score FXS Speechtracker de 6,4/10, contre une moyenne historique de 7/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a progressé de 1,22 point à 123,64, au-dessus du niveau neutre de 100. L’indice du dollar (USD Index) est reparti à la hausse et évoluait autour de 101,40 tôt mardi, alors même que les futures sur actions américaines reculaient de 0,4% à 0,6%. L’USD/JPY a dépassé 162,80, atteignant un plus haut de quatre décennies. Ailleurs, l’EUR/USD se tenait juste sous 1,1400, l’or cédait plus de 1% vers 3 950 dollars, et le GBP/USD évoluait sous 1,3250 ; la dernière lecture du Speechtracker pour Bailey s’établissait à 7,2 contre une moyenne de 4,7, l’inflation britannique étant jugée susceptible de remonter à 3,2% plus tard cette année, et l’objectif étant présenté comme atteignable d’ici avril ou mai 2026 en l’absence de guerre.
Discours des banques centrales et leur impact sur les marchés
Nous anticipons une volatilité significative, alors que les banquiers centraux doivent s’exprimer aujourd’hui, ce qui devrait provoquer des mouvements brusques sur les marchés des changes et des taux. L’enjeu principal sera de se positionner sur un renforcement du dollar américain, les responsables de la Réserve fédérale paraissant plus déterminés à combattre l’inflation que leurs homologues en Europe et au Royaume-Uni. Les dernières données de mai sur l’indice des prix PCE « core » aux États-Unis, ressorties à un niveau toujours élevé de 3,6%, suggèrent selon nous que la Fed n’a guère d’autre choix que de maintenir un ton offensif.
Stratégies de trading face à la volatilité
Le yen japonais offre l’opportunité de trading la plus immédiate, l’USD/JPY ayant franchi 162,80 pour inscrire un plus haut de quatre décennies. Il faut se préparer à une intervention imminente de la Banque du Japon, susceptible de déclencher un rallye soudain de 4% à 5% du yen, à l’image des mouvements violents observés lors des interventions de fin 2022. L’achat d’options put sur l’USD/JPY constitue une manière prudente de se positionner sur cet événement, d’autant que le jour férié américain vendredi pourrait créer une fenêtre d’action.
L’euro et la livre sterling devraient poursuivre leur glissade face au dollar. La dernière publication sur l’inflation en zone euro a montré un léger ralentissement à 2,4%, laissant à la BCE une marge pour se montrer plus patiente, tandis que la Fed fait face à des pressions sur les prix plus persistantes. Nous anticipons que la paire EUR/USD continuera d’éprouver des difficultés sous 1,1400, et la vente de contrats futures sur les rebonds apparaît comme la stratégie optimale pour les semaines à venir.
L’or recule, les anticipations de taux américains durablement élevés (« higher for longer ») rendant le métal non rémunérateur moins attractif. Le rendement du Treasury américain à 10 ans qui se maintient fermement au-dessus de 4,5% renforce cette pression baissière sur les cours de l’or ; nous cherchons donc à renforcer les positions vendeuses. Toutefois, nous surveillons également les tensions dans le détroit d’Ormuz : toute escalade pourrait provoquer un bond des prix du pétrole, et nous pourrions envisager l’achat d’options d’achat bon marché, très hors de la monnaie (« out-of-the-money »), sur le brut à titre de couverture.
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