Le dollar américain est resté soutenu par l’aversion au risque liée au choc énergétique, après les gains de cette semaine et alors que la flambée des prix du brut marquait le pas. Les replis obligataires et actions se sont stabilisés, tandis que l’attention se reportait sur la géopolitique, notamment le calendrier autour des élections de mi-mandat du 3 novembre.
Les marchés étaient focalisés sur la décision du FOMC attendue à 19h00 (Londres) et 14h00 (New York), un changement d’orientation étant anticipé après cinq statu quo consécutifs. Le comité semblait en mesure de délivrer une hausse de 25 pdb, portant la fourchette cible à 3,75%–4,00%, première augmentation depuis juillet 2023, alors qu’une inflation américaine durablement au-dessus de l’objectif et un marché du travail stable plaidaient pour un resserrement. Les futures sur fed funds intégraient 94% de probabilité d’une hausse, et la courbe des swaps valorisait près de 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, comprenant 25 pdb le jour même et 25 pdb supplémentaires d’ici la fin de l’année, ainsi que près de 50 pdb d’ici septembre 2027. L’attention du marché s’étendait au détail du vote, au Summary of Economic Projections et à la conférence de presse du président de la Fed, tandis que le taux neutre nominal était estimé autour de 3,00%.
Soutien au dollar porté par l’énergie et les risques géopolitiques
Nous anticipons que le dollar américain conserve ses gains récents, largement soutenu par une aversion au risque alimentée par l’énergie, alors que les références mondiales du brut restent très volatiles. À l’approche rapide des élections de mi-mandat américaines cruciales du 3 novembre 2026, les incitations politiques à maintenir des marchés de l’énergie tendus devraient perdurer. Les opérateurs de dérivés devraient tirer parti de cet environnement en privilégiant des stratégies sur la volatilité implicite des paires de devises sensibles à l’énergie.
Attentes sur le FOMC, stratégies de volatilité et risque baissier sur l’USD
La décision du FOMC de ce jour est très attendue, les futures sur fed funds intégrant une probabilité de 94% d’une hausse de 25 points de base vers une fourchette cible de 3,75%–4,00%. Comme ce mouvement est quasi intégralement dans les prix, le véritable catalyseur de marché sera la mise à jour du Summary of Economic Projections et la conférence de presse post-réunion. Nous suggérons de trader la réaction après annonce via des straddles de court terme afin de capter d’éventuels mouvements inattendus sur les principales paires de devises.
La courbe des swaps intègre actuellement près de 100 points de base de resserrement sur les douze prochains mois, ce qui crée un profil de risque très asymétrique pour le billet vert. Cette valorisation agressive laisse très peu de marge au dollar pour progresser davantage sur des nouvelles plus « hawkish », mais l’expose fortement à une baisse marquée au moindre surprise « dovish ». Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur USD afin de profiter d’une possible correction baissière de la devise dans les prochaines semaines.
Notre analyse montre que les conditions économiques sous-jacentes aux États-Unis, notamment un net refroidissement de la croissance des salaires à un rythme annualisé de 3,4%, ne justifient pas une trajectoire de resserrement agressive. Avec un taux directeur de la Fed déjà restrictif par rapport à un taux neutre de 3,00%, la banque centrale est probablement plus proche de son pic que ne l’estime actuellement le marché. Les traders devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses sur l’USD via le marché des options, à mesure que la réalité économique finira par imposer une revalorisation des anticipations.
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