L’USD/JPY a évolué en hausse près de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, après avoir frôlé plus tôt dans la séance un sommet de quatre décennies. Le dollar américain est resté soutenu par les risques géopolitiques et la prudence avant la publication des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC) de la réunion des 16–17 juin, la première sous la présidence du gouverneur Kevin Warsh. Le yen japonais est demeuré sous pression, à proximité de creux pluri-décennaux, maintenant les marchés attentifs au risque d’intervention des autorités japonaises.
La demande de dollar s’est raffermie après que le président américain Donald Trump a déclaré que l’accord-cadre intérimaire avec l’Iran était « terminé », signalant une réticence à s’engager avec Téhéran. Ce mouvement a coïncidé avec une hausse des prix du pétrole, alimentant les craintes d’inflation et une dégradation de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Sur le plan technique, la paire s’est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 162,06 et de la SMA à 100 périodes à 161,63, avec un plancher horizontal à 162,47 et un RSI autour de 60. Les supports se situent à 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la résistance se situe près de 162,70 ; une cassure pourrait viser 162,84, le sommet de quatre décennies du 1er juillet.
Facteurs de la vigueur du dollar face au yen
Nous observons un dollar américain solide face au yen japonais, porté par un différentiel de taux d’intérêt important. Le taux des fed funds demeure à 5,50 %, tandis que le taux de la Banque du Japon n’est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux la détention de dollars plutôt que de yens. Cet écart fondamental continue de propulser l’USD/JPY vers des niveaux inédits depuis quatre décennies.
La situation géopolitique, notamment autour de l’Iran, ajoute de l’huile sur le feu en renforçant la demande de valeur refuge pour le dollar. Les dernières données montrent que le brut West Texas Intermediate s’est hissé au-delà de 95 dollars le baril, et que l’indice des prix à la consommation (CPI) américain du mois dernier est ressorti élevé, à 3,8 % sur un an. Ces éléments renforcent les préoccupations inflationnistes et maintiennent la pression sur la Réserve fédérale pour conserver une posture ferme.
Tous les regards se tournent vers les prochaines minutes du FOMC pour y déceler des signaux sur l’orientation future de la politique monétaire sous la nouvelle direction. Au vu des chiffres d’inflation récents, nous nous attendons à ce que les minutes confirment un biais restrictif (hawkish), soutenant encore le dollar à court terme. Cela conforte notre opinion selon laquelle tout repli de l’USD/JPY sera probablement perçu par le marché comme une opportunité d’achat.
Risques d’intervention et implications de marché
Cependant, il convient de rester extrêmement prudent quant à une éventuelle intervention des autorités japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur monnaie, comme lors des opérations d’envergure observées fin 2022 lorsque la paire évoluait autour de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se sont multipliés, et le risque d’une appréciation soudaine et marquée du yen est très élevé.
Pour les opérateurs sur dérivés, cet environnement suggère que l’achat de volatilité constitue la stratégie la plus prudente. Nous estimons que des straddles ou des strangles acheteurs (long) pourraient être efficaces, car ils profiteraient d’un mouvement ample dans un sens comme dans l’autre — poursuite de la hausse portée par la politique de la Fed, ou chute brutale provoquée par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une période de calme sur les prochaines semaines.
Nous constatons également que les marchés d’options intègrent cette tension, la volatilité implicite des contrats USD/JPY à un mois remontant au-delà de 11 %. Le biais (skew) est marqué, les puts hors du cours devenant plus chers à mesure que les investisseurs se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, malgré une tendance haussière, le risque d’un retournement rapide est pris très au sérieux.
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