Le dollar américain a entamé la semaine sans grand changement, l’indice du dollar (DXY) se maintenant autour de 101,35. Les marchés se préparent à une semaine chargée en statistiques aux États-Unis, dominée par les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin attendues jeudi, ainsi que les offres d’emploi JOLTS de mai et les PMI ISM manufacturier et des services de juin. Les anticipations de politique monétaire restent au centre de l’attention, et l’outil CME FedWatch indique une probabilité proche de 90% d’au moins une hausse des taux de la Réserve fédérale cette année.
Le rôle plus large du dollar reste soutenu par sa domination dans le commerce mondial et les réserves. Il représente plus de 88% des échanges sur le marché des changes à l’échelle mondiale, soit en moyenne 6 600 milliards de dollars de transactions quotidiennes selon les données 2022, tandis que le double mandat de la Fed est axé sur la stabilité des prix et le plein emploi, avec une inflation cible de 2%. Au-delà des taux, l’assouplissement quantitatif (QE) tend à affaiblir la monnaie en élargissant le crédit et la liquidité, tandis que le resserrement quantitatif (QT) agit à l’inverse et constitue généralement un soutien. Par ailleurs, l’attention se porte aussi sur d’éventuels pourparlers États-Unis–Iran au Qatar après des attaques près du détroit d’Ormuz, un point de passage stratégique pour un cinquième des flux énergétiques mondiaux.
Prochaines statistiques américaines et volatilité des marchés
L’indice du dollar américain est stable autour de 101,35 en ce début de semaine, mais nous anticipons une forte montée de la volatilité à l’approche des publications de jeudi. Cette période de calme pourrait n’être que le prélude à un mouvement plus brutal sur les marchés des changes. Nous estimons que cela offre une opportunité de se positionner en vue d’un déplacement significatif des prix.
Le rapport sur les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin, publié jeudi, est l’événement majeur que nous surveillons. La Réserve fédérale ne fournissant plus d’orientation prospective (forward guidance), cette seule donnée pèse très lourd dans la formation des anticipations de politique monétaire. Un chiffre solide renforcerait presque à coup sûr l’argumentaire en faveur de taux plus élevés et d’un dollar plus ferme.
Le consensus table sur une hausse d’environ 190 000 emplois, ce qui constituerait une nette amélioration par rapport au chiffre plus faible de mai, à 175 000. Avec un dernier chiffre de l’inflation sous-jacente (Core CPI) montrant une inflation toujours tenace à 3,6%, un rapport sur l’emploi robuste scellerait une hausse des taux de la Fed. L’outil CME FedWatch affiche déjà une probabilité proche de 90% d’au moins une hausse cette année.
Opportunités de trading et variables géopolitiques
Compte tenu de la poussée de volatilité attendue, nous voyons un intérêt dans les options de maturité courte sur les principales paires en dollar. Acheter des straddles ou des strangles avant la publication des NFP est une stratégie pertinente pour jouer l’amplitude du mouvement attendu, quelle qu’en soit la direction. La volatilité implicite devrait augmenter à l’approche de l’annonce de jeudi.
Nous suivons également les données ISM PMI de la semaine pour obtenir d’autres indications sur l’état de santé de l’économie. En outre, les discussions en cours entre les États-Unis et l’Iran constituent une variable d’incertitude pour les marchés. Les tensions dans le détroit d’Ormuz ont déjà propulsé le Brent au-delà de 95 dollars le baril, alimentant les pressions inflationnistes mondiales que la Fed ne peut ignorer.
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