USD/KRW a évolué autour d’un point bas d’un an après que la Banque de Corée a relevé ses taux de 25 pdb pour une deuxième réunion consécutive, portant le taux directeur (« Base Rate ») à 3,00 %. Un sondage Bloomberg montrait que 14 analystes sur 22 anticipaient une hausse, tandis que les autres tablaient sur un statu quo. La banque centrale a adouci sa communication, retirant son engagement précédent en faveur d’une posture compatible avec de nouvelles hausses de taux, et indiquant à la place que le calendrier et le rythme d’éventuels relèvements supplémentaires du taux directeur dépendront des données à venir.
Les projections de politique monétaire continuent néanmoins de suggérer un potentiel de resserrement. Dans l’orientation conditionnelle des taux à six mois, six membres ont retenu 3,50 %, dix ont indiqué 3,25 % et cinq ont opté pour 3,00 %. Les swaps valorisent un taux de politique monétaire plus proche de 3,50 % au cours des six prochains mois, puis de 3,75 % sur les douze mois suivants. L’excédent du compte courant de la Corée du Sud s’établissait à 9,4 % du PIB au T1, tandis que l’inclusion complète au WGBI d’ici novembre devrait soutenir les flux d’investissements étrangers vers les obligations.
Stratégies de trading pour un won plus fort
Nous suggérons aux traders sur dérivés d’envisager des positions vendeuses sur USD/KRW ou l’achat d’options d’achat (calls) sur le won sud-coréen (KRW) dans les prochaines semaines. Les hausses de taux consécutives de la Banque de Corée à 3,00 % ont ramené USD/KRW près d’un plus bas d’un an, signalant une tendance baissière marquée sur la paire. Avec une courbe de swaps intégrant un taux de politique monétaire plus proche de 3,50 % au cours des six prochains mois, l’environnement de taux continue de favoriser un won plus fort.
Notre scénario favorable est fortement conforté par la phase finale d’inclusion complète de la Corée du Sud au FTSE World Government Bond Index (WGBI), attendue en novembre 2026. Cet événement majeur devrait générer jusqu’à 60 milliards de dollars d’entrées régulières de capitaux étrangers sur le marché obligataire domestique, créant une demande structurelle pour la devise. Les traders peuvent tirer parti de ce changement structurel en prenant des positions longues en contrats à terme (forwards) sur KRW afin de capter une appréciation progressive.
Facteurs macroéconomiques et gestion des risques
Par ailleurs, les fondamentaux macroéconomiques de la Corée du Sud demeurent exceptionnellement solides, soutenus par un excédent courant massif, récemment supérieur à 9 milliards de dollars sur une base mensuelle. Nous estimons que le KRW est significativement sous-évalué au regard de la vigueur de l’économie, ce qui laisse un potentiel important de hausse. La vente d’options d’achat (calls) sur USD/KRW permet aux traders de percevoir une prime tout en se positionnant pour le mouvement baissier anticipé du taux de change.
Si la banque centrale a adopté une posture plus dépendante des données, l’amortisseur économique sous-jacent fournit un filet de sécurité pour les positions haussières sur le won. Nous recommandons de maintenir un levier modéré et de placer des stop-loss serrés à proximité des niveaux de résistance récents afin de se prémunir contre la volatilité de court terme des marchés mondiaux. Le recours à des stratégies de collar sur options peut également aider à protéger le risque baissier tout en profitant des flux attendus à l’approche de l’échéance WGBI de novembre.
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