Le dollar s’est assoupli durant la nuit à mesure que le yen se renforçait, l’USD/JPY passant de 162,83 à un plus bas de 160,64 avant de se négocier à 161,28. Le mouvement a suivi des chiffres de l’emploi américain (non-farm payrolls) inférieurs aux attentes : les créations d’emplois ressortent à 57 000, contre un consensus à 113 000, avec en outre des révisions en baisse des mois précédents. Ces données ont réduit la probabilité d’une hausse des taux de la Fed à court terme, tout en laissant sans réponse le diagnostic d’ensemble sur le marché du travail et la trajectoire de l’inflation.
L’attention s’est également portée sur une possible intervention des autorités japonaises sur le marché des changes, après une dynamique de prix laissant penser que le ministère des Finances aurait vendu des dollars afin de freiner l’affaiblissement du yen, sans confirmation officielle. Reuters indique que les responsables pourraient cesser de signaler leurs intentions à l’avance, à rebours de l’intervention du 30 avril, intervenue après de nombreux avertissements. À l’approche de jours fériés clés aux États-Unis, et alors que la liquidité devrait se réduire, les marchés sont restés concentrés sur le risque d’une nouvelle intervention, ainsi que sur les prochaines publications CPI et PCE et sur les perspectives qui ressortiront du FOMC.
Réaction du marché à des chiffres de l’emploi faibles et à une possible intervention
Le dollar s’est nettement replié après la publication d’un rapport très décevant sur les non-farm payrolls de juin 2026, avec seulement 57 000 créations d’emplois, contre 113 000 attendues. Combiné à une intervention présumée des autorités japonaises, ce contexte a fait chuter brutalement l’USD/JPY depuis des niveaux supérieurs à 162. Nous y voyons un signal clair : la dynamique haussière de la paire est, pour l’instant, cassée.
Si ce chiffre faible écarte l’hypothèse d’une hausse des taux de la Fed à court terme, il ne garantit pas pour autant de futures baisses, l’inflation demeurant la préoccupation centrale. Avec un Core PCE de mai 2026 resté ferme à 2,8 %, nous pensons que la Réserve fédérale attendra de nouvelles données d’inflation avant d’esquisser un quelconque pivot. Il en résulte un tableau brouillé, où de mauvaises nouvelles économiques ne constituent pas nécessairement de bonnes nouvelles pour les marchés.
Ajustements stratégiques et risques d’intervention
Nous devons rester extrêmement vigilants face au risque de nouvelles interventions, qui semblent désormais se produire sans les avertissements préalables observés en 2024. Ce changement de tactique du ministère des Finances vise à créer de l’incertitude et à pénaliser les spéculateurs lors de périodes de faible liquidité, comme à l’approche d’un jour férié américain. Des mouvements similaires, non confirmés, avaient été observés fin avril et début mai 2024, avant d’être révélés comme faisant partie d’un dispositif de soutien record de 9 790 milliards de yens.
En conséquence, nous ajustons nos stratégies afin de nous couvrir contre un nouveau repli de l’USD/JPY au cours des prochaines semaines. Cela passe par l’achat d’options de vente (puts) pour protéger des positions longues existantes ou pour se positionner sur une poursuite de la baisse vers la zone des 160. Le bond de la volatilité implicite à un mois suggère que le marché des options anticipe davantage de mouvements brusques, rendant ces couvertures plus coûteuses, mais nécessaires.
Avec l’approche de la fête nationale américaine (Independence Day), la liquidité de marché sera très réduite, amplifiant tout mouvement potentiel lié à une intervention officielle. Nous pensons que l’objectif immédiat est de dénouer les importantes positions spéculatives longues accumulées. En conséquence, nous serions très prudents avant d’initier de nouvelles positions longues sur l’USD/JPY tant que cette phase de risque élevé n’est pas passée.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
