Le dollar américain a enregistré sa pire performance sur deux jours depuis janvier, les marchés réévaluant la capacité de la Réserve fédérale à ramener l’inflation sur sa cible, tandis que le ton restrictif de la Banque d’Angleterre et l’intervention du Japon sur le marché des changes ont accentué la pression. Les anticipations d’un mouvement de taux de la Fed en septembre ont continué de s’estomper, et le repli des rendements des bons du Trésor américain a pesé sur la devise. Sur les marchés de l’énergie, le Qatar a évalué les flux transitant par le détroit d’Ormuz à 6,5 millions de barils par jour, décrivant une hausse graduelle, tandis que le Pakistan a affirmé que les discussions entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient.
Les devises rivales ont porté l’essentiel du mouvement. Pour la première fois depuis le quatrième trimestre 2025, l’économie de la zone euro a progressé plus vite que le PIB américain sur la période avril-juin, renforçant la perception d’une probabilité accrue de relèvement des taux par la BCE et soutenant l’euro. La BoE a laissé les coûts d’emprunt inchangés, mais son gouverneur Andrew Bailey a indiqué que la politique monétaire devrait se durcir si le conflit au Moyen-Orient devait perdurer. Le Japon est également intervenu, l’USD/JPY enregistrant sa plus forte baisse sur deux ans, alors que Tokyo a laissé entendre bénéficier d’un appui de Washington. La Banque du Japon a ensuite maintenu son taux au jour le jour à 1 %, relevé sa prévision de croissance du PIB 2026 à 0,6 % contre 0,5 %, et abaissé sa prévision d’inflation à 2,5 % contre 2,8 %, tandis que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent appelait à un resserrement supplémentaire.
Opportunités dans les stratégies sur dérivés du dollar américain et de l’euro
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner pour un affaiblissement du dollar américain dans les prochaines semaines, à mesure que les rendements du Trésor poursuivent leur glissade. Le rendement du Treasury à 10 ans étant récemment passé sous 3,9 % fin juillet, le marché écarte rapidement l’hypothèse d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Nous recommandons d’acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de cette révision persistante des anticipations de politique monétaire.
Nous identifions une opportunité solide sur l’euro après que la croissance du PIB de la zone euro au deuxième trimestre a dépassé celle des États-Unis pour la première fois depuis fin 2025, avec une progression résiliente de 0,4 %. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les futures EUR/USD ou des spreads haussiers par achats de calls (bull call spreads) afin de viser un mouvement vers le niveau de 1,1200. Ce scénario est fortement étayé par la montée des anticipations d’un relèvement des taux de la BCE, tandis que la Fed demeure réticente à agir.
Yen et livre sterling : naviguer face aux actions des banques centrales
Après l’intervention coordonnée de Tokyo sur le marché des changes, qui a provoqué la plus forte baisse de l’USD/JPY en deux ans, nous mettons en garde contre des positions agressives longues sur le dollar à contre-courant des banques centrales. Nous suggérons plutôt de traiter l’USD/JPY via des options à barrière de type knock-out afin de se protéger contre des interventions officielles soudaines. Bien que la Banque du Japon ait maintenu son taux au jour le jour à 1,0 %, la pression exercée par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent en faveur d’un resserrement supplémentaire au Japon limitera tout rebond du dollar.
Nous suggérons également de recourir à des options d’achat sur la livre sterling, la Banque d’Angleterre conservant un biais restrictif en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Alors que les prix mondiaux du pétrole se stabilisent et que les expéditions via le détroit d’Ormuz se maintiennent à 6,5 millions de barils par jour, la demande de valeur refuge pour le billet vert s’évapore progressivement. Se positionner à l’achat sur la livre face au dollar permet de tirer parti de l’amélioration de l’appétit pour le risque sur les marchés.
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