La hausse des rendements obligataires américains et mondiaux, combinée aux risques géopolitiques et à la progression des prix de l’énergie, a soutenu le dollar américain, tandis que les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale ont également alimenté la demande. Le DXY se rapproche de son précédent sommet à 101,80, et un passage au-dessus de ce niveau renforcerait la dynamique haussière. Sur les marchés de taux, la valorisation des swaps OIS suggère une probabilité d’environ 35 % d’une hausse de la Fed la semaine prochaine, tandis que les rendements japonais ont continué de se tendre à la marge, la Banque du Japon poursuivant une normalisation graduelle de sa politique.
L’inflation sous-jacente « core-core » au niveau national au Japon a progressé de 1,7 % sur un an en juin, et la mesure ajustée qui neutralise les distorsions temporaires s’établissait à 2,7 % en mai. Le dernier rapport semestriel du Trésor américain n’a désigné aucun pays pour manipulation de change, mais il a mentionné la sous-évaluation du yen et avancé que la normalisation de la politique monétaire contribuerait à ancrer les anticipations d’inflation et à contenir une volatilité excessive des taux. Par ailleurs, Axios a rapporté que le président Trump envisageait une « attaque massive » et était « proche de prendre une décision », ravivant les craintes d’escalade au cours du week-end, alors que le FOMC est attendu mercredi.
Facteurs moteurs et perspectives de trading pour le dollar américain
Nous anticipons la poursuite de la progression du dollar américain dans les prochaines semaines, portée par la flambée des rendements obligataires et l’intensification des tensions géopolitiques. Alors que le rendement du Treasury à 10 ans revient vers 4,40 %, le billet vert trouve un appui solide face aux principales devises. Les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, à mesure que les marchés de l’énergie réagissent à de possibles conflits militaires durant le week-end.
L’indice du dollar (DXY) teste actuellement une résistance clé à 101,80, qui a tenu bon ces derniers mois. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur le DXY afin de tirer parti d’une éventuelle cassure au-dessus de ce seuil. Les tendances historiques montrent que, lorsque le DXY franchit des résistances majeures en période de risque géopolitique élevé, l’accélération peut souvent déclencher des rallyes rapides de 2 % à 3 %.
Japon et divergence de politiques monétaires
Malgré une inflation « core-core » japonaise stable à 1,7 % en juin, le rythme lent des relèvements de taux de la Banque du Japon ne parvient pas à protéger le yen. Nous voyons encore une marge de hausse graduelle pour l’USD/JPY, l’écart de rendements entre les États-Unis et le Japon demeurant exceptionnellement large. Les traders peuvent l’exploiter en mettant en place des spreads haussiers par achats de calls sur l’USD/JPY, afin de limiter le risque tout en captant la dérive haussière régulière.
La prochaine réunion de la Réserve fédérale est prévue le 29 juillet, et le marché intègre actuellement une probabilité de 35 % d’une hausse de taux inattendue. Si les prix du pétrole s’envolent davantage sous l’effet des craintes d’escalade durant le week-end, ces probabilités de relèvement des taux devraient augmenter, propulsant le dollar encore plus haut. Nous suggérons de conserver des positions longues sur le dollar via des options hebdomadaires, afin de se couvrir contre une surprise plus restrictive (hawkish) de la Fed.
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