L’indice du dollar reste sous pression sous 99,40, un nouveau test à court terme de ce niveau pouvant ouvrir la voie vers 98,50, voire plus bas. L’EUR/USD est appelé à accélérer au-dessus de 1,1700, avec un objectif à 1,1800 ou plus, tandis que l’USD/JPY est attendu en progression graduelle vers 160 avant un reflux, sauf franchissement net à la hausse. L’EUR/INR et l’EUR/JPY conservent un biais haussier vers 112,50 et 186-188 respectivement, et l’USD/CNY est vu en repli à terme sous 6,72 vers 6,70. L’AUD/USD a 0,72-0,73 en ligne de mire, le GBP/USD rencontre une première résistance vers 1,37, et l’USD/INR reste cantonné dans une bande 95,50-95,75 ; un passage au-dessus de 95,75 pourrait ouvrir 96-96,30.
Les rendements des emprunts d’État américains et allemands sont décrits comme élevés mais stables, avec des taux US toujours orientés à la hausse à l’approche de la publication demain du PCE américain. Les rendements allemands sont également vus avec un potentiel de hausse supplémentaire, même si une baisse corrective pourrait intervenir d’abord avant une reprise du mouvement. Le rendement de l’emprunt d’État indien à 10 ans se maintient au-dessus d’un support intermédiaire, laissant de la marge pour une poursuite de la hausse avant que la tendance baissière de fond ne reprenne. Les actions sont partagées : le Dow vise 53 500-54 000 et le DAX 26 250-26 500, tandis que le Nifty se maintient au-dessus de 24 100 et pourrait tester 24 400 ; le Nikkei bute sur une résistance vers 66 000 avec un risque de repli vers 64 500-64 000, et Shanghai pourrait reculer depuis sous 3 900 vers 3 800. Côté matières premières, le Brent est attendu entre 80 et 95 dollars et le WTI entre 75 et 90 dollars, tandis que l’or vise 4 750-4 800 dollars, l’argent 70-75 dollars et le cuivre 6,65-6,75 dollars ; le gaz naturel, après avoir atteint 2,80 dollars, est projeté en extension vers 3,00 dollars.
Stratégies sur dérivés pour les devises et les actions
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner en faveur d’un dollar américain plus faible dans les prochaines semaines, notamment alors que l’indice du dollar peine sous le seuil de 99,40. Pour en tirer parti, il convient d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, à mesure que la paire prend de l’élan au-dessus de 1,1700, avec un objectif à 1,1800. Cette tendance baissière du dollar est cohérente avec les récents ajustements macroéconomiques : le reflux des indicateurs d’inflation aux États-Unis pèse historiquement sur le billet vert et conduit à une stabilisation des rendements des Treasuries.
Sur le yen, nous suggérons des stratégies à risque limité, telles que des spreads haussiers (bull call spreads) sur l’USD/JPY, alors que la paire progresse lentement vers 160 avant un repli attendu. Parallèlement, des stratégies optionnelles haussières sur l’EUR/INR et l’EUR/JPY peuvent être privilégiées, ces paires affichant des trajectoires de hausse marquées vers 112,50 et 188 respectivement. Ces mouvements sont soutenus par les ajustements de politique de taux en cours de la Banque du Japon, qui maintiennent le yen très sensible aux différentiels de rendement.
Pour les dérivés actions, nous préconisons de conserver un biais haussier sur les indices occidentaux via des spreads baissiers de puts (bull put spreads) sur le Dow et le DAX, afin d’accompagner des mouvements vers 54 000 et 26 500. Si nous privilégions des options d’achat (calls) sur le Nifty indien au-dessus du support de 24 100, nous recommandons en revanche l’achat d’options de vente (puts) sur le Nikkei, confronté à une résistance marquée vers 66 000. Cette divergence reflète un momentum économique plus solide aux États-Unis et en Europe, à l’inverse des vents contraires pesant sur les actions japonaises via la couverture de change.
Matières premières : métaux et énergie
Alors que les métaux précieux affichent une vigueur exceptionnelle, nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur l’or ou d’acquérir des calls visant la zone des 4 800 dollars. Ce rallye historique est largement soutenu par l’augmentation des réserves d’or des banques centrales à l’échelle mondiale, lesquelles ont progressé de plus de 1 000 tonnes par an ces dernières années afin de se couvrir contre la volatilité des monnaies fiduciaires. En outre, il est possible de mettre en place des structures longues sur les futures de gaz naturel afin de capter une extension attendue vers 3,00 dollars, à mesure que la demande de fin d’été commence à resserrer l’offre.
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