Le dollar canadien a prolongé ses pertes pour une deuxième séance, alors même que le dollar américain, valeur refuge, s’affaiblissait dans un regain d’appétit pour le risque après une trêve entre les États-Unis et l’Iran. L’USD/CAD évoluait juste sous ses sommets de deux semaines à 1,1411, la pression de la baisse des prix du pétrole l’emportant sur la faiblesse plus générale du billet vert. Le CAD a été lundi la devise majeure la moins performante, le rebond de soulagement sur les marchés mondiaux maintenant la devise américaine sous pression face à la plupart de ses pairs.
Le brut a ouvert en baisse, les opérateurs privilégiant une issue diplomatique susceptible de rétablir une circulation du pétrole plus fluide. Le Brent a reculé de plus de 10 dollars par rapport aux sommets de la semaine dernière, vers 85,00 $, tandis que le WTI s’est retourné dans le même sillage à 82,00 $, pénalisant une monnaie étroitement liée aux exportations d’énergie. Avec un agenda clairsemé lundi, l’attention se tourne vers la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale jeudi : les marchés intègrent une probabilité proche de 33 % d’une hausse des taux, même si le statu quo reste le scénario central ; les indications (guidance) et les commentaires de Warsh lors de sa conférence de presse devraient orienter la trajectoire du dollar à court terme. Plus tard, la dernière mise à jour de l’Atlanta Fed GDPNow, intégrant les commandes de biens durables de juin, est attendue.
Volatilité de l’USD/CAD et stratégies options
Nous suggérons que les opérateurs sur dérivés se préparent à une hausse de la volatilité sur la paire USD/CAD en privilégiant des stratégies options de court terme. Avec un taux de change proche de 1,1411, l’achat de straddles ou de strangles à courte échéance pourrait permettre de tirer parti de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, lorsque les prix du pétrole enregistrent des baisses à deux chiffres sur une semaine, le dollar canadien subit une pression baissière persistante, qui dure généralement de quinze à vingt jours.
Pour se couvrir contre de nouvelles baisses du dollar canadien, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD avec des prix d’exercice légèrement au-dessus de 1,1450. Le Canada tirant environ 20 % de ses revenus totaux d’exportation du pétrole, la chute soudaine du Brent à 85,00 $ et du WTI à 82,00 $ détériore nettement les perspectives du huard. Cette faiblesse des matières premières, combinée à une probabilité de 33 % d’un relèvement des taux de la Fed jeudi, rend des puts de protection sur le CAD particulièrement attractifs à ce stade.
Opportunités sur les futures pétrole et configurations de cassure du USD
Nous devrions également envisager de traiter des options sur contrats à terme de pétrole afin de profiter de la récente baisse de 10 dollars. La volatilité implicite sur les marchés de l’énergie a souvent tendance à s’envoler après des inflexions géopolitiques soudaines, comme la trêve récente, ce qui renchérit les primes d’options. Nous pouvons vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le WTI à proximité du support de 78,00 $ pour encaisser de la prime, en pariant sur une stabilisation des prix après cette vente de soulagement initiale.
Enfin, nous devons suivre de près les prochaines données américaines de PIB et le communiqué de politique monétaire de la Réserve fédérale jeudi. Si la Fed maintient un biais restrictif tandis que les signaux de croissance américaine restent solides, le dollar devrait s’apprécier, propulsant l’USD/CAD au-delà de ses sommets actuels de deux semaines. Les opérateurs peuvent envisager des bull call spreads à effet de levier sur l’USD afin de limiter le risque tout en se positionnant pour une éventuelle cassure.
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