Les marchés se tournent vers la publication de l’inflation canadienne de juillet et vers l’échéance imminente des droits de douane au titre de la section 338 aux États-Unis comme principaux catalyseurs à court terme du dollar canadien. TD Securities anticipe une hausse de 0,1 point de pourcentage de l’IPC global à 2,9% sur un an, avec des prix en progression de 0,4% sur un mois, tandis que les mesures sous-jacentes sont attendues stables : l’IPC-Trim/Median à 1,85% sur un an et 1,6% en rythme annualisé sur trois mois. Les ventes au détail sont prévues inchangées en juin, en deçà des indications antérieures d’une hausse de 0,4%.
La politique commerciale reste au centre de l’attention après trois semaines de discussions entre responsables canadiens et américains visant à éviter un droit de douane de 50% sur 20 Md$ (USD) d’exportations canadiennes. Côté politique monétaire, TD Securities prévoit que la Banque du Canada maintiendra le taux target du financement à un jour à 2,25% jusqu’en 2026, avant un retour graduel vers le taux neutre à 2,75% en 2027 via des relèvements de 25 pdb en janvier et en mars. Dans les indicateurs d’activité, des ventes de véhicules automobiles plus solides devraient soutenir le chiffre global, tandis que les ventes hors automobiles sont vues en baisse de 0,2% sur un mois et la baisse des prix de l’essence est identifiée comme un facteur défavorable.
—Implications de la politique commerciale et risques de volatilité
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité du dollar canadien (CAD) à l’approche de l’échéance critique de mercredi concernant les droits de douane américains au titre de la section 338. Si les négociations échouent et que le droit de douane de 50% proposé sur 20 milliards de dollars d’exportations est mis en place, le CAD a de fortes chances de chuter. En se référant aux tensions commerciales de 2018, des menaces de droits de douane similaires avaient rapidement fait reculer le dollar canadien de plus de 2%, ce qui suggère que les options d’achat USD/CAD à échéance proche sont actuellement sous-valorisées.
Perspectives d’inflation et futures sur taux d’intérêt
Parallèlement, nous devons nous préparer à la publication de l’inflation de juillet, qui devrait montrer un IPC global en hausse à 2,9% tandis que le taux sous-jacent resterait ancré à 1,85%. Cette stabilité du cœur de l’inflation devrait inciter la Banque du Canada à maintenir le statu quo à 2,25% lors de sa décision de politique monétaire du 2 septembre. Nous pouvons en tirer parti en vendant de la prime sur les futures de taux d’intérêt à court terme, en pariant que les anticipations de taux pour le reste de 2026 resteront figées.
Enfin, nous anticipons que les ventes au détail de juin décevront le marché en ressortant inchangées, manquant les premières estimations « flash » d’une hausse de 0,4%. Un frein lié à la baisse des prix de l’essence et à une demande des ménages plus faible maintiendra une pression sur la devise, quel que soit le résultat sur les droits de douane. Un positionnement via des stratégies de volatilité sur l’USD/CAD, telles que l’achat de straddles, permet de capter la rupture attendue liée à cette double source de risques domestiques et commerciaux.
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