Le dollar américain affronte un nouveau test à la réouverture des marchés après la pause de l’Independence Day, l’attention se portant désormais sur le compte rendu du FOMC et les inscriptions hebdomadaires au chômage, après des signaux plus faibles du marché du travail américain. L’indice du dollar évolue autour de 100,90 et se dirige vers une baisse hebdomadaire de 0,50 %, tandis que l’agenda comprend le PMI final S&P Global des services et l’ISM des services lundi, la balance commerciale mardi, puis le compte rendu de la réunion de juin de la Fed — la première sous la présidence de Kevin Warsh — mercredi.
L’EUR/USD évolue près de 1,1440, avec en ligne de mire les publications allemandes et françaises liées au commerce et à l’industrie, dans un contexte de prudence de la BCE. Le GBP/USD progresse de plus de 1 % sur la semaine et s’échange autour de 1,3350. L’USD/JPY se situe vers 161,40 après un sommet de 40 ans à 162,84. L’AUD/USD gravite autour de 0,6940. Le WTI s’échange autour de 68,80 dollars le baril, tandis que l’or se situe près de 4 175 dollars. La semaine prochaine verra aussi la Revue de politique monétaire de la RBNZ et la décision sur l’OCR mercredi ; le compte rendu de la BCE suivra jeudi, et le Rapport de stabilité financière de la BoE ainsi que le relevé du FPC sont attendus mardi, sans décisions de taux de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ, de la RBA ou de la BdC.
Perspectives sur le dollar américain et considérations de volatilité
Nous constatons que le dollar américain est sous pression après la semaine écourtée par un jour férié, ce qui prépare le terrain à un test décisif. Les prochains comptes rendus du FOMC et les statistiques du marché du travail détermineront son prochain mouvement. Les derniers chiffres montrant une hausse des inscriptions initiales au chômage à 238 000 ont déjà alimenté les spéculations sur une Réserve fédérale moins agressive.
Cette incertitude en fait un moment propice pour envisager des stratégies sur options profitant d’un pic de volatilité, quel qu’en soit le sens. Nous estimons que la volatilité implicite sur les principales paires comme l’EUR/USD et le GBP/USD devrait augmenter à l’approche de la publication du compte rendu de la Fed. Un ton accommodant pourrait faire nettement reculer le dollar, tandis qu’une posture étonnamment restrictive pourrait déclencher un rebond significatif.
Niveaux clés des actifs et implications de stratégie
Sur l’USD/JPY, qui évolue près de 161,40, le risque est bilatéral et crée des opportunités pour des collars via options. Ce niveau rappelle les zones d’intervention suivies de près en 2024, ce qui signifie que toute nouvelle fermeté du dollar pourrait être limitée par les autorités japonaises. À l’inverse, une surprise accommodante de la Fed pourrait provoquer un repli rapide vers la zone 158-159.
Nous surveillons également l’or, qui se maintient solidement près de 4 175 dollars, soutenu par l’anticipation de futures baisses de taux. Si le compte rendu du FOMC laisse entrevoir des préoccupations croissantes face au ralentissement de l’économie, cela pourrait faire baisser les rendements des Treasuries et alimenter une nouvelle jambe de hausse du métal. Nous envisagerions des options d’achat (calls) sur l’or pour se positionner sur ce scénario potentiel.
Le dollar australien restera sensible à la fois à l’orientation du dollar américain et au sentiment sur l’économie chinoise. Parallèlement, un pétrole WTI sous 70 dollars le baril contribue, pour l’instant, à apaiser les craintes inflationnistes. Toutefois, tout regain de fermeté inattendu de la Fed pourrait renforcer le dollar et exercer une pression baissière sur ces deux matières premières.
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