Le dollar américain s’est globalement raffermi, l’aversion au risque dominant, avec des actions en baisse et un pétrole en hausse. La baisse du Dollar Index (DXY) depuis les sommets de fin juin a marqué une pause sur un support autour de 100,5, alors même que des données d’inflation faibles ont guidé les échanges tout au long de la semaine. Les obligations se sont globalement appréciées sur les principaux marchés « core », et les Treasuries ont légèrement surperformé.
En fin de semaine, l’évolution des prix a davantage soutenu le dollar, mais le DXY restait confronté au risque d’une clôture hebdomadaire baissière, à moins d’un rebond supplémentaire avant la fin de la séance. Les inquiétudes se sont cristallisées autour du cycle tech et des semi-conducteurs, ainsi que de l’escalade des attaques États-Unis/Iran, renforçant le ton « risk-off » sur les marchés. Les swaps indexés sur l’overnight (OIS) continuaient d’intégrer une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, un pricing jugé trop agressif ; une revalorisation de la courbe des swaps était présentée comme une source potentielle de baisse pour l’USD.
Perspectives baissières sur le dollar américain et stratégies de trading
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner en faveur d’un dollar américain plus faible dans les prochaines semaines, alors que le Dollar Index (DXY) peine à préserver son support critique à 100,5. Bien que les flux refuge liés à la montée des tensions géopolitiques aient temporairement soutenu le billet vert, la configuration technique d’ensemble demeure nettement baissière. Vendre les rebonds du DXY ou acheter des options put sur le dollar semble, à ce stade, la stratégie la plus rémunératrice.
Divergence des anticipations de taux et risques structurels
Nous constatons un écart majeur dans le marché : les niveaux implicites des swaps indexés sur l’overnight (OIS) traduisent actuellement une probabilité élevée d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. Toutefois, avec un reflux récent de l’inflation américaine à 2,6% en glissement annuel, de nouvelles hausses de taux paraissent très improbables. À mesure que la courbe des swaps se réajuste pour refléter une Fed en pause, le dollar devrait perdre son soutien de rendement et reculer.
Si la baisse actuelle des actions mondiales et la hausse des prix du pétrole ont déclenché un mouvement « risk-off » classique, nous pensons que ce soutien au dollar sera de courte durée. Historiquement, l’incapacité à prolonger un rebond lors des phases d’aversion au risque signale une fragilité structurelle sous-jacente d’une devise. Les traders devraient en tirer parti en mettant en place des positions vendeuses sur l’USD face à des grandes devises « core » plus solides, en anticipant une rupture sous le plancher de 100,5.
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