L’USD/JPY a reperdu du terrain après de modestes gains lors de la séance précédente, évoluant autour de 163,70 en Asie, alors que le rebond du pétrole et la reprise des hostilités au Moyen-Orient ont remis les risques inflationnistes au premier plan — un contexte susceptible de peser sur le yen, le Japon étant un important importateur net de pétrole. L’attention se porte également sur les prochaines statistiques de Tokyo : le CPI de Tokyo hors produits frais est attendu en hausse à 1,7% en glissement annuel en juillet, contre 1,6%, tandis que l’inflation globale précédente s’établissait à 1,7% et le CPI hors alimentation et énergie à 1,9%. Le taux de chômage japonais est attendu stable à 2,5%.
Le dollar américain a également été soutenu par un regain d’aversion au risque, après des informations faisant état d’une attaque iranienne contre des troupes américaines, avec plusieurs missiles balistiques tirés en direction d’une base américaine en Jordanie vers 17h45 (heure de la côte Est) ; l’armée américaine a indiqué que les missiles des Gardiens de la Révolution (IRGC) avaient été interceptés. Les marchés anticipent par ailleurs que la Réserve fédérale laissera ses taux inchangés, mais les prix intègrent une probabilité de 30,5% d’un relèvement immédiat et, à plus long terme, une probabilité de 76,6% d’une hausse en septembre.
Stratégies sur produits dérivés face aux risques liés au pétrole et à l’inflation
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour une volatilité accrue, alors que l’USD/JPY évolue près du seuil critique de 163,70. Le Japon important plus de 95% de son pétrole, toute nouvelle hausse des cours mondiaux du brut — qui flirtent avec 85 dollars le baril — exercerait une forte pression sur le yen. Nous suggérons d’utiliser des options d’achat (calls) longues sur l’USD/JPY afin de capter un potentiel de hausse si les tensions au Moyen-Orient continuent d’alimenter la hausse des coûts de l’énergie.
Dans le même temps, il convient de surveiller de près les prochaines données d’inflation à Tokyo, où le CPI core est attendu en légère progression à 1,7%. Historiquement, une inflation japonaise en hausse a conduit à des ajustements soudains de la politique de la Banque du Japon, susceptibles de déclencher rapidement des rachats forcés de positions vendeuses sur le yen. Pour gérer ce risque, nous privilégions des spreads de vente (puts) en ratio sur l’USD/JPY, afin de se protéger contre une baisse brutale si la publication d’inflation déclenche une réaction plus « faucon » au Japon.
Probabilités de hausse des taux américains et options sur le dollar
Du côté américain, l’équation reste très imprévisible, les futures sur les fed funds intégrant une probabilité atypique de 30,5% d’un relèvement immédiat des taux. Ce biais « faucon » est renforcé par une probabilité de 76,6% d’une hausse en septembre, maintenant les rendements des Treasuries à des niveaux élevés. Nous estimons que les traders devraient acheter des options d’achat (calls) à court terme sur l’USD afin de profiter d’un billet vert plus fort si la Réserve fédérale s’inscrit dans cette lecture résolument restrictive.
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