L’USD/CAD a reculé vers 1,4190 en début de séance européenne vendredi, le dollar américain s’étant assoupli face au dollar canadien après des chiffres d’inflation PCE aux États‑Unis qui ont tempéré les anticipations d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. L’indice des prix PCE (glissement annuel) a progressé de 4,1 % en mai, première lecture au-dessus de 4,0 % depuis avril 2023, tandis que la hausse mensuelle s’est établie à 0,4 %, contre 0,5 % attendu. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendu plus tard dans la séance.
Les marchés de taux se sont ajustés en conséquence : l’outil CME FedWatch suggère une probabilité de 28,9 % d’une hausse de taux de la Fed en juillet, contre 34,2 % auparavant. Au Canada, la Banque du Canada devrait laisser ses taux inchangés pour le reste de l’année, et le compte rendu de sa réunion a réaffirmé une posture de flexibilité de la politique monétaire face à d’éventuelles restrictions commerciales américaines et aux variations des prix de l’énergie. Par ailleurs, Reuters a indiqué que les marchés n’intègrent plus qu’environ 17 points de base de resserrement de la BdC d’ici décembre, contre près de 60 pdb le mois dernier, alors même que la banque centrale maintient un objectif d’inflation de 1 à 3 %.
Réaction immédiate du marché et pression sur le dollar américain
Compte tenu de signaux contradictoires, nous considérons le récent repli de l’USD/CAD vers 1,4190 comme une réaction de court terme aux données d’inflation américaines. Le marché réduit ses anticipations d’une hausse des taux de la Fed en juillet, l’outil CME FedWatch affichant désormais une probabilité inférieure à 30 %. Cette pression immédiate sur le dollar américain constitue le thème dominant aujourd’hui, le 26 juin 2026.
Perspectives à moyen terme pour l’USD/CAD
Nous estimons toutefois que les vents contraires pesant sur le dollar canadien seront plus marqués dans les prochaines semaines. Le récent accord de paix a fait chuter les contrats à terme sur le WTI à 78,50 dollars le baril, un niveau inédit depuis le début de 2025. Cela détériore fondamentalement les termes de l’échange du Canada et limite le potentiel d’appréciation du huard.
Le pivot accommodant de la Banque du Canada plaide également pour un CAD plus faible. Statistique Canada a récemment indiqué que le PIB s’est contracté de 0,1 % en avril, ce qui donne à la banque centrale des raisons de mettre en pause son cycle de resserrement pour une durée indéterminée. Cela explique pourquoi les opérateurs n’anticipent plus que 17 points de base de resserrement d’ici décembre, en net recul par rapport au mois dernier.
Il en résulte un écart de politique monétaire qui se creuse, la Fed restant plus restrictive plus longtemps que la BdC. Historiquement, l’élargissement du différentiel de taux d’intérêt États‑Unis/Canada a régulièrement exercé une pression haussière sur la paire USD/CAD, une dynamique observée tout au long du cycle de hausses 2022‑2024. Nous nous attendons à ce que cette relation historique se réaffirme une fois le marché digérant le dernier rapport PCE américain.
Nous verrions donc le repli actuel de l’USD/CAD comme une opportunité de se positionner en vue d’un mouvement haussier. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) hors‑la‑monnaie sur l’USD/CAD, avec des échéances fin juillet ou en août. Cette stratégie permet de tirer profit d’un rebond potentiel tout en limitant le risque de baisse si la faiblesse du dollar américain perdure.
Nous suivrons de près la publication à venir de l’indice de confiance des consommateurs du Michigan, récemment ressorti légèrement au-dessus des attentes à 98,5, ainsi que la prochaine Enquête sur la population active au Canada. Tout nouveau signe de refroidissement de l’économie canadienne conforterait notre scénario selon lequel la voie de moindre résistance pour l’USD/CAD reste orientée à la hausse.
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