Les indices boursiers américains, y compris le NASDAQ, ont clôturé en hausse avec le NASDAQ atteignant un nouveau record. Le Dow Jones, S&P 500 et Russell 2000 ont augmenté respectivement de 0,52 %, 0,54 % et 1,20 %. Les marchés européens ont également connu des gains, le DAX allemand augmentant de 1,52 % et le CAC français de 1,29 %. Pendant ce temps, le FTSE 100 du Royaume-Uni a grimpé de 0,52 %, l’Ibex espagnol de 0,78 % et le FTSE MIB italien de 0,92 %.
Les ventes au détail américaines pour juin ont bondi de 0,6 %, dépassant l’attente de 0,1 %. Les demandes initiales de chômage ont chuté à 221 000, mieux que l’estimation de 235 000. L’indice de perspective commerciale de la Fed de Philadelphie a connu un bond significatif à 15,9 d’une prévision antérieure de -1,0. Pendant ce temps, la prévision du produit intérieur brut pour le deuxième trimestre par l’Atlanta GDPNow est tombée à 2,4 % contre 2,6 %.
Les membres de la Fed ont exprimé de la prudence, avec des inquiétudes concernant l’inflation et l’impact des taxes. L’indice des prix de consommation personnel (PCE) de base est resté au-dessus de l’objectif, se stabilisant à 2,8 %. Sur le marché obligataire, les rendements ont peu varié, avec le rendement à 2 ans à 3,906 %, le rendement à 5 ans à 3,992 %, le rendement à 10 ans ayant légèrement baissé à 4,453 %, et le rendement à 30 ans réduisant à 5,009 %.
Sur le marché des devises, le dollar américain a terminé en hausse face aux principales devises, malgré un déclin initial pendant la séance. L’EUR, JPY, GBP et d’autres devises ont montré de légers changements face au dollar.
Sur la base de l’environnement actuel, nous constatons un décalage clair entre une banque centrale prudente et un marché boursier enthousiaste. De forts rapports économiques, y compris la hausse de 0,6 % des ventes au détail et la baisse des demandes d’allocations chômage à 221 000, laissent peu de raisons aux responsables de la Réserve fédérale de considérer une réduction des taux d’intérêt. Ces données renforcent la nécessité pour les décideurs de maintenir leur posture restrictive contre l’inflation.
Nous entendons un message constant de la part d’officiels comme Kugler et Bostic, qui signalent une approche stable pour un certain temps. Les projections récentes de la banque centrale soutiennent cela, la prévision médiane pointant désormais vers une seule réduction de taux cette année, une forte baisse par rapport aux trois réductions anticipées il y a seulement quelques mois. Les commentaires de Daly renforcent ce sentiment de prudence, suggérant que bien que la direction globale puisse aller vers un assouplissement, le moment n’est pas imminent.
Cette attitude prudente crée un fort fossé avec les marchés boursiers, qui continuent de pousser vers de nouveaux sommets historiques. Historiquement, de tels décalages entre la politique et l’évaluation du marché ne durent pas, et avec l’indice de volatilité CBOE (VIX) récemment échangé en dessous de 15, nous croyons que la complaisance du marché est élevée. Cela suggère que des options de protection sur des indices comme le S&P 500 ou des positions longues sur la volatilité pourraient être une couverture prudente contre une éventuelle inversion.
La critique acerbe de Warsh introduit un élément politique important pour le leadership de la banque centrale et son cadre de politique globale. Son appel à un “changement de régime” et son inquiétude quant au fait que le conseil ne comprend pas les tendances transformationnelles comme l’intelligence artificielle pourraient engendrer des changements politiques imprévisibles à l’avenir. Nous devrions donc surveiller tout changement dans le discours politique concernant l’avenir de la banque centrale, car cela pourrait devenir un facteur principal de sentiment.
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