Réaction du dollar après les chiffres
Après la publication, l’indice du dollar américain (Dollar Index, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) est resté dans la moitié basse d’une fourchette journalière étroite. Il était indiqué en baisse de 0,15 % à 100,08. Ce chiffre solide des demandes d’allocations chômage (205 000) suggère que le marché du travail (offres d’emploi et personnes qui travaillent) est plus tendu (peu de main‑d’œuvre disponible, donc conditions favorables aux salariés) que beaucoup ne l’anticipaient. Il faut y voir un signe de résistance de l’économie, ce qui complique la trajectoire de la Réserve fédérale (la Fed, la banque centrale des États‑Unis). Cette vigueur réduit la pression immédiate sur la Fed pour baisser les taux (réduire le taux directeur, le taux d’intérêt de référence) à court terme. Malgré ces données robustes sur l’emploi, l’incapacité du dollar à monter est importante. Nous y voyons une réaction au rapport CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de février publié la semaine dernière, qui a montré un ralentissement de l’inflation sous‑jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) à 2,7 % sur un an. Cela crée une contradiction pour le marché : marché du travail solide contre inflation qui ralentit. Les modèles de Nowcasting de la Fed de Cleveland (estimation « en temps réel » à partir de données disponibles) prévoient que la prochaine statistique de core PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelles hors éléments volatils, indicateur d’inflation très suivi par la Fed) sera de 2,8 %, ce qui souligne une inflation tenace (qui baisse lentement). Ce parallèle historique suggère qu’il ne faut pas s’attendre à une baisse rapide des taux par la Fed.Se positionner face aux variations
Ces données contradictoires augmentent la volatilité (ampleur des variations de prix), et il faut s’y adapter. Nous voyons une opportunité en achetant des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent des mouvements de prix, comme des straddles acheteurs (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur l’indice S&P 500 autour de la prochaine réunion de la Fed. C’est une stratégie qui mise sur un fort mouvement, sans parier sur le sens. Le marché des dérivés de taux (produits liés aux taux d’intérêt) intègre environ 75 points de base de baisses cette année (1 point de base = 0,01 %, donc 75 pb = 0,75 %). Cela paraît ambitieux compte tenu de ces chiffres sur l’emploi. Nous pensons qu’il existe une opportunité en utilisant des options sur les contrats à terme SOFR (futures basés sur le taux SOFR, un taux de référence au jour le jour sur les prêts garantis) pour parier que le marché devra réviser ces attentes. Cela permet de se positionner pour une Fed plus « restrictive » (hawkish : plus encline à maintenir des taux élevés pour lutter contre l’inflation) que ce que le marché anticipe. Étant donné la réaction limitée du dollar, il faut aussi regarder les paires de devises (taux de change entre deux monnaies). Le fait que le dollar ne monte pas malgré une bonne nouvelle intérieure suggère une force d’autres monnaies comme l’euro. On peut exprimer cette idée en achetant des options d’achat (call, option donnant le droit d’acheter) sur l’EUR/USD, pour se placer en vue d’une possible sortie par le haut si les prochaines données économiques européennes surprennent positivement. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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