La balance commerciale américaine des biens pour juillet a affiché un déficit de -118,8 Md$, inférieur à la prévision de -99 Md$. Ce résultat suggère un creusement du déficit des flux de biens transfrontaliers plus marqué que ce qu’anticipaient les marchés pour le mois.
À -118,8 Md$, la publication accroît l’écart par rapport aux attentes de 19,8 Md$. Cette donnée s’ajoute à la série de statistiques du secteur extérieur pour juillet et alimentera les évaluations plus larges de la dynamique commerciale et des hypothèses de croissance à court terme.
Implications pour le PIB, la devise et les anticipations de taux
Nous considérons l’élargissement inattendu du déficit commercial des biens en juillet à -118,8 Md$ comme un signal clair que les estimations de PIB du troisième trimestre subiront une pression à la baisse. Il s’agit de l’un des déficits commerciaux les plus importants observés depuis les points bas historiques du début 2022, lorsque le déficit avait culminé près de -125 Md$. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité immédiate du Dollar Index (DXY), le marché intégrant ce frein significatif à la croissance économique.
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur le dollar américain face à des devises plus solides comme l’euro ou le yen japonais. Le marché des changes est très sensible à la dégradation des balances commerciales, qui, historiquement, tend à éroder la vigueur du billet vert à mesure que davantage de dollars sortent du pays pour financer les importations. Le recours aux options permet de limiter le risque de baisse tout en se positionnant pour un affaiblissement du dollar au cours des prochaines semaines.
Nous anticipons également que ce déficit alimentera les spéculations sur des baisses de taux plus marquées de la Réserve fédérale afin de soutenir l’économie domestique. Les investisseurs peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur les contrats futures de Treasury Notes afin de profiter d’une détente des rendements. Lorsque les exportations nettes pèsent sur le PIB, les rendements ont tendance à reculer, les investisseurs se reportant vers la sécurité de la dette souveraine.
Stratégies sur dérivés actions dans un contexte de déséquilibre commercial
Sur le segment des dérivés actions, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur les grandes multinationales américaines exportatrices, susceptibles de bénéficier d’un dollar plus faible rendant leurs produits moins chers à l’étranger. Parallèlement, nous suggérons l’achat d’options de vente (puts) sur les secteurs de la distribution très dépendants des importations, qui devraient souffrir de la hausse des coûts d’importation. Cette stratégie d’options à deux volets permet de naviguer l’impact hétérogène de ce creusement du déséquilibre commercial sur les entreprises.
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