Surprise sur le marché du travail espagnol
Ce chiffre sur l’emploi en Espagne est une surprise importante. Il suggère une économie intérieure beaucoup plus dynamique que ce que nous avions anticipé pour le premier trimestre 2026. Le marché (c’est-à-dire la plupart des investisseurs) s’attendait à un ralentissement continu, mais ces données obligent à revoir rapidement la façon d’investir sur les actifs liés à l’Espagne. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat à court terme sur l’IBEX 35 (l’indice boursier espagnol), car l’indice a des chances de faire mieux que d’autres marchés. Cela ne vient pas de nulle part : le PMI des services en Espagne (un indicateur basé sur des enquêtes auprès des entreprises, où au-dessus de 50 signifie croissance) a atteint 56,5 la semaine dernière, un niveau inédit depuis plus d’un an. De plus, les revenus du tourisme au dernier trimestre 2025 ont dépassé les estimations des analystes d’environ 8 %, ce qui indique que la consommation reste solide (les ménages continuent de dépenser). Cela renforce notre confiance dans une approche positive sur des actions de consommation et de banques comme Banco Santander et IAG. Ces données paraissent encore plus fortes si on les compare à la faiblesse persistante observée en Allemagne. Les commandes des usines allemandes (les nouvelles commandes reçues par les fabricants) ont reculé pendant trois mois d’affilée à la fin de 2025, et la tendance ne s’inverse pas encore. Cet écart soutient une stratégie de « valeur relative » (gagner sur la différence de performance entre deux marchés) : envisager d’acheter des contrats à terme sur l’IBEX 35 (un accord pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) tout en vendant des contrats à terme sur le DAX (l’indice boursier allemand).Trajectoire des taux de la BCE
Surtout, ces bonnes données espagnoles compliquent la situation pour la Banque centrale européenne. Alors que l’inflation sous-jacente en zone euro de janvier (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et certains produits alimentaires) reste au-dessus de 2,5 %, cette solidité du marché du travail dans un pays rend une baisse des taux en avril moins certaine. Nous pensons que l’achat d’options qui gagnent si les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps est une protection (un moyen de réduire le risque) intéressante.
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