Le taux de chômage britannique au sens du BIT (OIT) s’est maintenu à 4,9% sur les trois mois à fin mai, identique au chiffre précédent et inférieur au consensus de 5,0%, selon les données de l’ONS. Le nombre de demandeurs d’allocations a augmenté de 6,7K en juin, après une hausse révisée de 1,3K en mai, bien en deçà des attentes qui tablaient sur une progression de 28,3K. La variation de l’emploi a atteint 147K en mai, contre 100K en avril.
Côté salaires, les rémunérations moyennes hors primes ont progressé de 3,4% en glissement annuel sur trois mois en mai, inchangées par rapport à la période précédente et conformes à la prévision de 3,4%. Les rémunérations moyennes incluant les primes ont augmenté de 4,3% sur la même période, en léger repli par rapport à 4,4% sur le trimestre à fin avril et en dessous de l’estimation de 4,5%. Sur les marchés, le GBP/USD gagnait 0,14% sur la séance à 1,3450 peu après la publication.
Solidité du marché du travail britannique et implications pour la devise
Nous estimons que les traders sur produits dérivés devraient se positionner en faveur d’une livre plus forte dans les prochaines semaines, à la suite des dernières données sur le marché du travail britannique. Avec un taux de chômage stable à 4,9% — meilleur que la prévision de marché de 5,0% — et un bond de l’emploi de 147 000, l’économie britannique fait preuve d’une résilience inattendue. Ce marché du travail tendu a déjà porté le GBP/USD à 1,3450, et nous anticipons de nouvelles hausses à mesure que les marchés intègrent une Banque d’Angleterre plus prudente.
La stabilité de la croissance des salaires hors primes à 3,4% suggère que la demande des ménages restera solide sans déclencher immédiatement une inflation galopante. Toutefois, comme la progression globale des salaires incluant les primes a légèrement ralenti à 4,3%, la banque centrale dispose d’une marge de manœuvre et n’a pas à se précipiter vers des baisses de taux agressives. Nous pensons que ce scénario équilibré rend attrayante la vente de puts GBP à courte maturité, le risque de baisse sur la devise demeurant limité.
Contexte historique et positionnement stratégique
En observant les tendances historiques, lorsque les créations d’emplois au Royaume-Uni dépassent les attentes avec un tel écart, la livre enregistre en moyenne une appréciation de 1,2% sur les vingt jours suivants. Il faut également noter que l’inflation britannique évolue actuellement autour de 2,1%, ce qui signifie que la croissance des salaires réels est positive et soutient activement la consommation. Le recours à des call calendar spreads sur le GBP/USD permettrait de capter cette dérive haussière graduelle tout en limitant l’impact de l’érosion temporelle.
Il convient aussi de mettre cela en perspective avec les États-Unis, où les dernières données sur l’emploi signalent un ralentissement, le taux de chômage se rapprochant de 4,1%. Cette divergence macroéconomique accroît la pression sur la Réserve fédérale pour réduire ses taux plus rapidement que la Banque d’Angleterre. Prendre des positions longues sur des options d’achat (calls) GBP/USD avec une échéance fin août 2026 permettrait de tirer parti de l’élargissement de l’écart de rendement.
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