Le Brent ICE s’est maintenu juste sous 90 $/b en début de séance asiatique, prolongeant la hausse de lundi, alors que la reprise des combats au Liban et des attaques signalées contre des navires dans le détroit d’Ormuz ont maintenu à un niveau élevé les préoccupations liées au risque sur l’offre. Le positionnement sur les contrats à terme pétroliers est devenu plus haussier : les gérants ont augmenté leurs positions nettes longues sur le Brent ICE de 76 026 lots, à 240 748 lots à mardi dernier, tandis que les positions longues brutes ont progressé de 51 818 lots sur une semaine. Sur le WTI du NYMEX, les positions nettes longues ont augmenté de 2 665 lots, à 103 715 lots. L’activité amont américaine s’est également raffermie : le nombre de plateformes pétrolières Baker Hughes a augmenté d’une unité à 455, soit 43 de plus qu’il y a un an ; l’EIA prévoit une production américaine de brut moyenne de 13,8 mb/j en 2026 contre 13,6 mb/j en 2025, avant une hausse à 14,2 mb/j en 2027.
Sur les métaux, le cuivre LME a gagné 1,7 % à un record de 14 396 $/t, prolongeant un rallye de trois séances et une septième hausse hebdomadaire, tandis que l’écart cash/3M s’est creusé jusqu’à une backwardation de 518,5 $/t et que les stocks ont reculé pour une 42e séance à 204 975 tonnes. Cochilco anticipe une production chilienne en baisse de 2,6 % sur un an à 5,3 Mt en 2026, et le cuivre affichait une hausse d’environ 16 % depuis le début de l’année ; les gérants ont relevé les positions nettes longues sur le cuivre COMEX de 3 084 lots à 80 880, tandis que les positions nettes longues sur l’or COMEX ont augmenté de 9 470 à 141 868 et que les positions nettes longues sur l’argent COMEX ont reculé de 755 à 10 312. En agriculture, l’Ukraine a exporté 590 kt de céréales au cours des 12 premiers jours d’août, soit environ 30 % du rythme requis, alors même que la route du Danube pourrait atteindre 1,5 Mt par mois d’ici la fin de l’année ; Rosstat a indiqué des ventes de 5,4 Mt de céréales et légumineuses en juillet, en hausse de 9,1 % sur un an, avec des ventes janv.–juil. en hausse de 24,2 % à 32,8 Mt, dont le blé en hausse de 28 % à 21,8 Mt et le maïs en hausse de 21 % à 3,8 Mt, tandis que les stocks ont reculé de 9 % à 24,7 Mt et les stocks de blé s’établissaient à 18,7 Mt, en baisse de 6,3 %. Le positionnement a évolué sur le CBOT, avec des positions nettes vendeuses sur le blé en hausse de 7 615 lots à 31 401, des positions nettes longues sur le maïs en baisse de 15 176 à 166 770 et des positions nettes longues sur le soja en baisse de 24 104 à 101 362.
Stratégies de trading sur l’énergie et les métaux
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient conserver des positions longues sur les contrats à terme de Brent et de WTI afin de tirer parti de l’escalade des risques d’offre au Moyen-Orient. L’achat d’options d’achat (calls) hors du prix (out-of-the-money) constitue un moyen pertinent de s’exposer tout en limitant le risque de baisse si les tensions géopolitiques s’apaisent. Historiquement, les conflits à proximité de goulets d’étranglement clés comme le détroit d’Ormuz — qui assure plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — déclenchent des flambées de prix qui récompensent les acheteurs d’options précoces.
Toutefois, il convient d’équilibrer ces positions longues en se couvrant contre une hausse de la production américaine, estimée à un record de 13,8 millions de barils par jour cette année. Le nombre de plateformes pétrolières américaines a progressé trois semaines de suite à 455, signe que les producteurs de schiste réagissent rapidement à la hausse des prix. Nous suggérons d’utiliser des spreads de puts baissiers (bear put spreads) sur le WTI comme couverture efficace en coût contre d’éventuelles corrections soudaines des prix liées à l’offre.
Sur les métaux, nous conseillons aux traders d’acheter des contrats à terme cuivre d’échéance la plus proche (front-month) ou de mettre en place des spreads calendaires haussiers (bull calendar spreads) afin de tirer parti de tensions sévères à court terme. Les stocks du LME ont reculé pendant 42 jours consécutifs à seulement 204 975 tonnes, propulsant l’écart cash/trois mois dans une backwardation massive de 518,50 $ par tonne. Cette structure de marché signale historiquement que les prix spot continueront de surperformer les contrats à terme, rendant les positions longues sur les échéances plus lointaines très rémunératrices.
Nous anticipons également des cours du cuivre durablement élevés, la production chilienne devant reculer de 2,6 % à 5,3 millions de tonnes cette année en raison de difficultés opérationnelles chez Codelco et BHP. Parallèlement, nous recommandons de renforcer les positions longues sur l’or COMEX à titre défensif face à la volatilité plus large des marchés. Les positions nettes longues spéculatives sur l’or ont atteint leur plus haut niveau depuis septembre 2025, confirmant un solide soutien institutionnel aux métaux précieux.
Perspectives sur les dérivés agricoles
Pour les dérivés agricoles, nous recommandons de vendre le blé CBOT à découvert ou d’acheter des options de vente (puts) afin de s’aligner sur de fortes ventes spéculatives. Même si le corridor de la mer Noire reste fermé et que les exportations ukrainiennes souffrent, l’essor des ventes russes comble efficacement le déficit d’offre mondiale. Les ventes de blé russes ont bondi de 28 % sur un an à 21,8 millions de tonnes, ce qui montre que les marchés mondiaux des céréales disposent d’une liquidité suffisante pour peser sur les prix à court terme.
Nous recommandons également de réduire l’exposition longue sur le maïs et le soja CBOT, alors que les gérants continuent de liquider leurs positions nettes longues. Les positions nettes longues spéculatives sur le maïs ont récemment diminué de plus de 15 000 lots, indiquant un basculement net vers un sentiment plus baissier. Les traders peuvent chercher à capter ce mouvement baissier en achetant des options de vente ou en resserrant les stop-loss sur les positions longues restantes sur les contrats céréaliers.
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