Le Brent a prolongé sa hausse pour une troisième séance consécutive, évoluant au-dessus de 91 $/bbl, les tensions géopolitiques et les risques du côté de l’offre soutenant les prix. Le mouvement fait suite à la décision du président américain Donald Trump de ne pas prolonger l’accord de paix États-Unis–Iran, tandis que des préoccupations persistantes de sécurité dans le détroit d’Ormuz ont alimenté les craintes de perturbations potentielles. L’Arabie saoudite proposerait des cargaisons de brut depuis des sites au large des côtes d’Oman, cherchant à acheminer ses exportations en dehors du golfe Persique ; Saudi Aramco commercialise l’Arab Medium et l’Arab Heavy via des transferts de navire à navire depuis des terminaux incluant Sohar.
Les indicateurs de demande en Chine se sont dégradés. Les débits des raffineries ont reculé de 15,8 % sur un an à 12,5 Mb/j en juillet, et la demande apparente de pétrole a diminué de 17,5 % en glissement annuel à 12,04 Mb/j, dans un contexte d’activité industrielle plus molle, de marges de raffinage en baisse et d’adoption en hausse des véhicules électriques (VE). Côté produits, les distillats moyens se sont raffermis, le crack ICE gasoil se rapprochant de 76 $/t, soutenu par des informations faisant état d’attaques ukrainiennes contre le site russe d’Oust-Louga et par la poursuite des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions spéculatives nettes longues ont augmenté une sixième semaine consécutive, à leur plus haut niveau depuis février.
Stratégies de trading face aux risques géopolitiques et d’offre
Avec un Brent qui s’envole au-delà de 91 dollars le baril, nous recommandons aux traders sur dérivés de conserver un biais haussier dans les prochaines semaines en utilisant des options d’achat (calls) pour capter un potentiel de hausse supplémentaire. Les frictions géopolitiques persistantes, notamment autour du détroit d’Ormuz—par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole—impliquent que les risques de rupture d’approvisionnement demeurent élevés. Les traders devraient envisager des call spreads afin de se couvrir contre des envolées soudaines des prix, alors que la situation États-Unis–Iran reste très volatile.
Nous suggérons également de se concentrer sur les distillats moyens, où nous identifions d’importantes opportunités tactiques sur le marché à terme. Les récentes attaques contre l’installation de traitement russe d’Oust-Louga—qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour—combinées aux interdictions d’exportation de diesel, maintiennent un marché extrêmement tendu. Des positions longues sur les spreads de crack gasoil, actuellement proches de 76 dollars la tonne, offrent un profil risque/rendement attractif à l’approche de la saison intermédiaire d’automne.
Parallèlement, la décision de l’Arabie saoudite de commercialiser certaines qualités via des transferts de navire à navire au large des côtes omanaises illustre la manière dont les grands producteurs se préparent activement à des perturbations des lignes d’approvisionnement. Si cette diversification contribue à sécuriser les flux en dehors du golfe Persique, elle souligne la persistance de risques structurels dans la région. Nous conseillons de suivre de près le spread Brent-Dubaï, à mesure que ces itinéraires alternatifs de transport modifient les références traditionnelles de prix.
Risques liés à l’affaiblissement de la demande chinoise et à l’adoption des VE
À la baisse, il convient de tempérer ce biais haussier face à l’affaiblissement de l’appétit chinois, alors que les débits de raffinage ont chuté de 15,8 % sur un an en juillet, à 12,5 millions de barils par jour. L’adoption rapide des véhicules électriques, la pénétration des ventes de VE en Chine ayant récemment franchi le seuil historique de 50 %, pèse durablement sur la demande de carburants de transport. Pour gérer ce risque, les traders devraient envisager l’achat d’options de vente (puts) de protection afin de se prémunir contre tout repli brutal des prix du brut lié à la demande.
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