L’AUD/USD reste sous pression alors qu’il se rapproche de 0,69 et du creux de mars–avril vers 0,6833, alors même que l’écart à 2 ans s’est resserré à 39 pb après un retracement de plus de 80 pb depuis mars. Le spot a sous-performé le mouvement des spreads obligataires, tandis que l’affaiblissement des métaux industriels, dont le minerai de fer, a accru les risques baissiers. La paire est passée sous sa MM50 jours, désormais à 0,7130, et dérive vers le point bas de mars autour de 0,6850/0,6830 ; en cas de rebond, le plus haut de la semaine près de 0,7020 pourrait plafonner la hausse.
L’inflation australienne a ralenti à 4,0 % en mai (en glissement annuel), contre 4,2 %, même si l’inflation sous-jacente a accéléré à 3,6 % contre 3,4 %. Une dernière publication d’inflation pour juin est attendue avant la réunion de la RBA en août, et les anticipations du marché monétaire restent modérées, avec une probabilité implicite d’environ 55 % d’une hausse de 25 pb d’ici la fin de l’année ; les chiffres de l’emploi sont attendus demain. Les flux structurels demeurent également défavorables : selon les données de l’APRA, la couverture de change des actions offshore a reculé de 0,4 point à 23,2 % au T1, laissant la devise plus exposée si les anticipations sur la Fed restent restrictives.
Divergence et matières premières pénalisent l’AUD/USD
Nous surveillons la poursuite du repli de l’AUD/USD vers la zone de support à 0,6830. La paire accuse un retard notable par rapport au resserrement marqué de l’écart de taux à 2 ans, désormais réduit à seulement 39 points de base. Ce type de divergence — lorsque la devise ne suit pas les anticipations de taux — signale souvent une faiblesse sous-jacente.
Le repli des métaux industriels n’arrange rien. Les prix du minerai de fer sur la place de Dalian ont récemment cassé sous le seuil clé de 100 dollars, et évoluent désormais autour de 98 dollars la tonne. Cela pèse sur le sentiment à l’égard de cette devise liée aux matières premières et met en danger les plus bas de mars–avril.
Données domestiques et flux structurels accentuent la pression
Les chiffres domestiques apportent peu de soutien : l’inflation globale du mois dernier a ralenti à 4,0 %, même si le noyau a légèrement accéléré. Plus important, le dernier rapport sur l’emploi a montré un taux de chômage remontant à 4,2 %, ce qui suggère un refroidissement du marché du travail. Cela complique la justification d’une nouvelle hausse de taux par la RBA et maintient un plafond sur le dollar australien.
Il ne faut pas négliger la pression vendeuse structurelle liée à l’ampleur des fonds de superannuation australiens. Ces fonds continuent de réduire leurs couvertures de change sur les actifs détenus à l’étranger. Concrètement, cela revient à vendre du dollar australien, en pariant sur un affaiblissement supplémentaire afin d’améliorer les rendements offshore.
Cet environnement, où l’appétit pour le risque prime sur les différentiels de taux, rappelle le début de 2020, lorsque les fondamentaux s’étaient dégradés. Pour les traders, cela plaide pour l’achat d’options put sur l’AUD/USD afin de se protéger contre une cassure du support de 0,6830 — une stratégie potentiellement prudente. La hausse de la volatilité rend la détention d’options plus attrayante qu’une vente du spot.
À ce stade, le chemin de moindre résistance semble rester orienté à la baisse. Si le niveau de 0,6830 cède, le mouvement baissier pourrait s’accélérer. Tout rebond au cours des prochaines semaines devrait probablement buter sur une résistance significative près de 0,7020, ce qui pourrait offrir une opportunité d’initier de nouvelles positions baissières.
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