Risques d’inflation dans la zone euro
Elle a dit que la BCE suit la situation de près. L’incertitude autour de l’inflation dans la zone euro a fortement augmenté à cause du conflit au Moyen-Orient. Les risques penchent désormais vers une inflation plus élevée que prévu, surtout dans les prochains mois. Il faut se préparer à ce que l’inflation dépasse le scénario de référence si la hausse des salaires et les attentes du public réagissent plus fortement que prévu. La situation est compliquée par la récente hausse des prix de l’énergie, avec les contrats à terme (prix fixé aujourd’hui pour acheter/vendre plus tard) sur le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) en hausse de plus de 15 % le mois dernier, autour de 105 $ le baril. C’est une pression directe sur les prix, similaire à ce qui s’est passé pendant la crise de l’énergie de 2022. Les dernières données d’Eurostat (office statistique de l’UE) montrant l’inflation HICP globale (indice harmonisé des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation en Europe) remontant à 2,6 % en mars soutiennent cette prudence. Nous suivons aussi de près les effets de second tour (quand la hausse initiale des prix entraîne ensuite des hausses de salaires et de nouveaux prix plus élevés), car les conditions d’une pression durable sur les prix sont présentes. La hausse des salaires négociés (salaires fixés par accords collectifs) au premier trimestre 2026 est restée élevée à 4,5 %, et l’inflation de base (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est restée élevée, à 2,9 %. Ces chiffres suggèrent que l’inflation sous-jacente ne baisse pas aussi vite qu’espéré.Conséquences pour la stratégie de marché
Pour les traders de taux d’intérêt, cela signifie qu’il faut réduire les paris sur de fortes baisses de taux. Le marché a déjà revu ses prix, et n’anticipe plus que 25 points de base (0,25 %) de baisses cette année, contre 75 points de base il y a un mois. Se couvrir en payant un taux fixe (payer un taux fixé à l’avance) sur des swaps de taux en euros à courte échéance (contrats d’échange de taux) ou en vendant à découvert (parier sur une baisse) des contrats à terme sur le Bund allemand (obligation d’État allemande de référence) peut protéger si les taux restent plus élevés plus longtemps. Vu la hausse de l’incertitude, acheter de la volatilité (payer pour des produits qui gagnent si les marchés bougent plus) est une réponse directe. Le VSTOXX (indice de volatilité de l’EURO STOXX 50) a déjà atteint son plus haut niveau depuis l’instabilité de fin 2025. Il reste de la valeur à détenir des options (contrats donnant le droit d’acheter/vendre à un prix fixé) qui profiteraient de nouvelles variations de marché. La trajectoire de l’euro est moins claire, entre le soutien d’attentes de taux plus élevés et le frein d’une possible stagflation (faible croissance avec inflation). Un pari net sur une direction est donc risqué. Une meilleure stratégie peut être de trader la volatilité des devises, en utilisant des options pour se positionner sur un grand mouvement de l’EUR/USD sans parier sur le sens exact.
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