Les fonds à effet de levier parient fortement à la baisse sur les contrats à terme Ethereum, comme l’indique le rapport COT hebdomadaire de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Cette position extrême pourrait provoquer un “short squeeze” dramatique si le prix d’Ethereum augmente de manière inattendue. Le rapport COT fournit un aperçu hebdomadaire des positions des traders sur les marchés des contrats à terme, aidant à prédire d’éventuels mouvements de prix. Comprendre ces positions peut signaler des changements de prix à venir en fonction des attentes baissières ou haussières généralisées. Les traders ouvrent des positions à terme, soit courtes (s’attendant à une baisse des prix), soit longues (s’attendant à une montée des prix). Les entreprises gérant ces positions rapportent leurs avoirs chaque mardi à la CFTC, qui vérifie les données d’ici mercredi et publie le rapport vendredi après-midi. Le rapport catégorise les traders en Fonds à effet de levier, Intermédiaires de négociation, Gestionnaires d’actifs/Institutions, Autres rapporteurs et Non rapporteurs (petits traders). Par exemple, au 1er juillet 2025, les fonds à effet de levier détenaient 12 574 contrats à terme courts sur Ethereum, montrant une perspective baissière. Les positions significatives à la baisse des fonds à effet de levier suggèrent une pression à la baisse à court terme sur le prix d’Ethereum. Cependant, l’activité haussière des gestionnaires d’actifs et des institutions pourrait stabiliser ou inverser cette tendance. Surveiller les positions des fonds à effet de levier et les mouvements des prix est essentiel pour les traders afin d’évaluer les changements potentiels du marché. Ce que nous pouvons tirer des données est assez clair : les entités à effet de levier sont massivement positionnées d’un côté du marché, et lorsque cela se produit, la volatilité a tendance à suivre. Ces entreprises ne font pas que spéculer légèrement – elles engagent des capitaux significatifs, pariant sur une baisse supplémentaire d’Ethereum. Une accumulation de cette taille ouvre la voie à des mouvements spéciaux, surtout si le sentiment du marché change soudainement ou qu’un catalyseur fait pencher la balance dans l’autre direction. Dans de tels cas, une liquidation rapide des positions courtes peut déclencher des mouvements de prix rapidement et fortement vers le haut. Ces positions ne se sont pas formées du jour au lendemain. Au cours des dernières semaines, nous avons observé une accumulation d’expositions courtes qui semble avoir dépassé la croissance de l’intérêt long d’autres participants. Lorsque cet déséquilibre persiste, il peut rendre le marché fragile. Il ne s’agit pas de savoir si le prix va baisser davantage, mais de combien les autres catégories de trading sont prêtes à absorber un rebond des prix. En essence, plus le côté court devient lourd, plus le risque d’un squeeze est grand. Cela ne signifie pas nécessairement que la tendance va changer immédiatement, mais des renversements brusques ont tendance à se produire lorsqu’un groupe s’est surengagé. Si le prix d’Ethereum commence à augmenter, même modestement, les mécanismes du marché à terme pourraient accélérer ce mouvement. Les traders côté court, comme ceux représentés par le groupe de Carter, pourraient rapidement se retrouver sous pression pour respecter leurs marges. Ils auraient alors besoin de commencer à réduire leurs positions. Non pas par choix, mais comme une action forcée. Ces boucles de rétroaction auto-renforçantes peuvent créer des sauts soudains à la hausse, particulièrement durant les heures de marché plus calmes ou lorsque la liquidité diminue. Ce qui doit être surveillé de près maintenant, ce n’est pas seulement le prix lui-même, mais le rythme du changement de position nette. Par exemple, une réduction des positions courtes nettes des fonds actuellement positionnés contre Ethereum indiquerait un changement de sentiment, suggérant que la position négative a atteint sa limite. De l’autre côté, une augmentation des contrats longs ouverts par de plus grands détenteurs d’actifs, comme la catégorie de Yang, indiquerait une confiance croissante ou une couverture contre un renversement. Le comportement des spreads peut également offrir des indices précoces. Si la base se resserre ou même devient positive, cela constituerait un avertissement précoce que les prix des contrats à terme rattrapent ceux du marché au comptant – ou s’y attendent. Des taux de financement stables associés à un intérêt ouvert en croissance, en particulier du côté long, corroboreraient cela. De notre côté, il est important d’aligner les positions avec ce que le marché montre en temps réel. Plutôt que de prévoir un squeeze aveuglément, chercher des signes de confirmation dans le volume, la structure des prix et les mises à jour hebdomadaires du COT. Ce qui pourrait sembler être une tendance baissière durable pourrait tout aussi facilement s’effondrer si les conditions ne sont pas maintenues. L’essentiel est d’agir sur des données concrètes – et non sur des hypothèses.

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