Vincent Deluard explique comment il a débuté sa carrière sur les marchés financiers et ce qui l’a conduit à passer d’une vision baissière à une vision haussière sur les obligations. L’entretien s’articule autour du cadre qu’il appelle la « Rolling Inflation Wave Theory », qu’il utilise pour interpréter l’évolution des dynamiques d’inflation et leurs implications pour les taux et la valorisation des obligations. Le segment aborde également la manière dont ces fondations analytiques se traduisent en positionnement de marché et en évaluation des risques sur les principales classes d’actifs.
Coach présente les vues de Deluard sur les devises en parallèle de la discussion sur les taux, décrivant une perspective constructive sur le yen japonais et une opinion négative sur l’euro. L’échange inscrit ces convictions dans une lecture macro plus large, reliant vagues d’inflation, anticipations de politique monétaire et valeur relative entre marchés. Aucune donnée chiffrée ni statistique de performance n’est fournie dans la description source.
Perspectives sur le marché obligataire et stratégies sur dérivés
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner de manière offensive pour un rally obligataire dans les prochaines semaines, alors que les indicateurs macroéconomiques signalent une phase de refroidissement. Avec des rendements des Treasuries américains à 10 ans qui se stabilisent après une année très volatile, l’achat d’options d’achat sur obligations à longue duration offre un profil risque/rendement attractif. Il est possible de capter un potentiel de hausse significatif en ciblant les contrats à terme sur Treasuries long terme, à mesure que les rendements reculent à court terme.
Notre scénario s’appuie sur le modèle des vagues d’inflation « roulantes », selon lequel l’inflation évolue par cycles successifs plutôt que de façon linéaire. Historiquement, lors d’épisodes d’inflation en plusieurs vagues comme dans les années 1970, les actifs de taux ont connu de puissants rallys de soulagement pouvant atteindre 15 % entre deux sommets d’inflation, lorsque la croissance ralentissait temporairement. Nous nous positionnons pour une fenêtre de soulagement similaire aujourd’hui : les traders devraient donc acheter les replis sur les dérivés de taux, avant qu’une prochaine vague structurelle ne finisse par se manifester.
Vues sur les devises : force du yen et faiblesse de l’euro
Sur le marché des changes, nous privilégions nettement le yen japonais et anticipons une poursuite de son appréciation dans les prochaines semaines. Le débouclage du carry trade mondial, accéléré par les relèvements de taux de la Banque du Japon après la sortie des taux négatifs, a modifié structurellement la dynamique des devises au niveau mondial. Nous recommandons aux traders d’acheter des options d’achat sur le JPY, en anticipant la poursuite du rally, à mesure que les flux de capitaux mondiaux se réorientent vers des actifs japonais jugés plus sûrs.
À l’inverse, nous adoptons une posture résolument baissière sur l’euro, en raison d’une stagnation économique profonde dans la zone euro, illustrée par le maintien du secteur manufacturier allemand en zone de contraction. Alors que la Banque centrale européenne est contrainte de baisser ses taux plus agressivement pour éviter une récession plus marquée, la monnaie unique subit une forte pression baissière. Nous suggérons de tirer parti de cette faiblesse en achetant des options de vente sur EUR/USD afin de profiter d’un recul anticipé de la paire.
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