Le ministère thaïlandais du Commerce a maintenu sa prévision d’inflation globale pour 2026 dans une fourchette de 1,5 % à 2,5 %, avec un point médian à 2,0 %, sur la base d’hypothèses incluant une croissance du PIB de 1,5 % à 2,5 %. Son profil trimestriel implique une inflation moyenne de -0,54 % au 1T26, puis de +2,70 % au 2T26, avant de ralentir à +2,09 % au 3T26 et +2,33 % au 4T26. Le scénario central intègre également un brut de Dubaï à 80–90 USD/baril et un USD/THB à 32,0–33,0.
Parmi les sensibilités de risque citées figurent une hausse potentielle de 3 % à 5 % des prix des plats uniques, un tarif d’électricité à 3,93 THB/unité, et un diesel à 35–40 THB/litre, ainsi que la possibilité d’un El Niño plus marqué dont l’impact total reste incertain. Les pressions de court terme sur le CPI en août incluent des prix de détail des carburants au-dessus des niveaux d’il y a un an, des ajustements des prix des plats préparés et des ingrédients, une hausse des tarifs de bus, et des prix des légumes frais soutenus par un effet de base faible, tandis que des tarifs d’électricité légèrement plus bas et une offre abondante de fruits frais jouent un rôle de compensation. Le cadre de la Banque de Thaïlande pointe des effets de second tour limités, avec une attention portée à la formation des salaires, aux prix des services basés sur le marché, aux anticipations d’inflation, à la transmission via le change et à la création de crédit.
Stratégies de gestion des risques de change et d’énergie
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue du baht thaïlandais, alors que le gouvernement vise une fourchette USD/THB de 32,0 à 33,0. Avec un taux de change récemment proche de 34,20 en août 2026, l’écart est net entre les niveaux de marché actuels et les hypothèses officielles. Nous recommandons de recourir à des options put USD/THB de court terme pour se couvrir contre une appréciation soudaine du baht vers la zone cible du gouvernement.
Les coûts de l’énergie constituent un autre moteur déterminant, le brut de Dubaï s’échangeant autour de 83 dollars le baril dans un contexte de contraintes persistantes sur l’offre mondiale. Toute hausse inattendue des prix du pétrole exercerait rapidement une pression sur l’économie thaïlandaise, importatrice nette d’énergie, et pèserait sur le baht. Pour atténuer ce risque, nous recommandons d’acheter des options call sur des contrats à terme sur le pétrole brut afin de se protéger contre une inflation tirée par les importations.
Suivi des risques agricoles et de taux d’intérêt
Il convient également de surveiller l’impact d’El Niño sur l’agriculture, qui menace de perturber la production alimentaire locale et de pousser l’inflation du troisième trimestre vers le niveau projeté de 2,09 %. L’agriculture représentant près de 9 % du PIB thaïlandais, des épisodes de sécheresse sévère pourraient entraîner, dans les prochaines semaines, une forte volatilité des prix domestiques des denrées alimentaires. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager des positions longues sur des contrats de matières premières agricoles afin de tirer parti de ces goulets d’étranglement côté offre.
Enfin, si la Banque de Thaïlande a maintenu son taux directeur inchangé à 2,50 % pour soutenir une croissance du PIB modeste, une hausse soudaine des salaires pourrait déclencher des relèvements de taux inattendus. Si les anticipations d’inflation commencent à se déplacer et que des effets de second tour apparaissent, nous nous attendons à une hausse rapide des rendements obligataires locaux. Nous conseillons de mettre en place des swaps de taux d’intérêt en Thaïlande afin de bénéficier d’un éventuel déplacement à la hausse de la courbe des taux.
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