Un rapport sur l’emploi américain plus solide que prévu a réinitialisé la valorisation de la politique monétaire par les marchés et pesé sur les actifs risqués. La probabilité d’une hausse de taux en septembre est remontée à 60 %, un niveau suffisant pour mettre sous pression les actions et les cryptos, même si ce mouvement restait sous la barre des deux tiers. La baisse initiale a été généralisée, mais les dynamiques de leadership ont été contrastées, la tech ayant bien résisté vendredi malgré la remontée des rendements des Treasuries.
L’attention s’est déplacée vers l’ampleur du marché (market breadth) et les réactions inter-actifs plutôt que vers le seul chiffre en une. Le marché du travail a été décrit comme stable, avec des salaires horaires qui tiennent, tandis que la hausse des prix de l’énergie était perçue comme se diffusant dans l’économie et maintenant les risques d’inflation au premier plan, renforçant l’incitation de la Fed à durcir sa politique. En séance, ES et BTC ont été identifiés comme reculant plus facilement que NQ, tandis que l’or n’a pas prolongé sa baisse initiale au-delà de la première heure ; le Russell 2000 a été qualifié de résilient depuis mercredi.
Solidité du marché du travail et anticipations de hausse des taux de la Fed
Nous venons d’assister à une surprise majeure dans le rapport sur l’emploi d’août : l’économie a créé 215 000 emplois, contre un consensus à 145 000. Ce regain soudain de vigueur du marché du travail a porté la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre à 60 %, en forte hausse par rapport au début de semaine. Les intervenants sur dérivés doivent rapidement s’ajuster à un marché qui intègre une politique monétaire nettement plus restrictive dans les prochaines semaines.
Avec le pétrole WTI qui remonte vers 85 dollars le baril, sur fond de politiques géopolitiques plus strictes concernant les tankers, l’inflation tirée par l’énergie devient une réalité tenace. Nous anticipons que cette hausse des coûts des carburants se diffuse dans l’économie et maintienne la Réserve fédérale fortement incitée à relever ses taux. Les traders devraient s’y préparer en recourant aux options pour se couvrir contre des pressions inflationnistes plus persistantes.
Réactions des classes d’actifs et stratégies de trading
Fait notable, l’indice Russell 2000 a affiché une résilience remarquable lors des dernières séances, refusant de céder malgré la flambée des rendements des Treasuries. Dans le même temps, les futures sur S&P 500 et le Bitcoin ont encaissé les plus fortes corrections, tandis que le Nasdaq a réussi à prendre le leadership et à se maintenir. Pour les prochaines semaines, nous recommandons de privilégier la force relative des small caps et de la tech plutôt que des positions short sur les indices larges.
L’or s’est également révélé difficile à vendre à découvert vendredi : son repli initial a rapidement trouvé des acheteurs et s’est stabilisé. Nous déconseillons de poursuivre des positions short agressives sur les métaux précieux à ce stade, car ils se comportent comme une couverture résiliente. Nous privilégions plutôt des stratégies tactiques en spreads, visant à tirer parti de la divergence nette entre secteurs résistants et secteurs vulnérables.
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