La Banque du Japon devrait dévoiler cette semaine des informations sur d’éventuelles hausses de taux d’intérêt avec deux communications clés prévues. Le procès-verbal de la réunion de juin sera publié le lundi 4 août 2025, suivi par le “Résumé des Opinions” de la réunion de juillet le jeudi 7 août 2025. Le “Résumé des Opinions” fournit un compte-rendu des discussions entre les membres du Conseil de politique monétaire sur les différentes conditions économiques. Il inclut des évaluations de la croissance, de l’inflation et de l’emploi tant sur le plan national qu’international. Ce résumé détaille les discussions sur l’efficacité des mesures de politique monétaire, en tenant compte de facteurs comme la politique des taux d’intérêt et les achats d’actifs.

Attentes de Politique de la BOJ

Le procès-verbal établit des attentes pour la politique monétaire future et articulate les risques pour l’économie. Les membres donnent des perspectives sur le moment et l’orientation de la politique, en considérant les effets des conditions économiques mondiales. Des opinions divergentes sont également documentées si un membre du conseil n’est pas d’accord avec la majorité. Les procès-verbaux de la réunion de juillet, plus détaillés que le résumé, sont attendus dans quelques semaines. Ils capturent un discours complet d’opinions, y compris des dissensions non présentes dans le résumé. Le “Résumé des Opinions” offre des informations opportunes sur les perspectives économiques et politiques de la BOJ, en utilisant un langage accessible comparé aux procès-verbaux plus techniques, publiés un mois après la réunion. Nous attendons tous que la Banque du Japon signale son prochain mouvement, et cette semaine offre des indices importants. La question clé n’est pas de savoir si la Banque augmentera les taux d’intérêt de l’actuel 0,5 %, mais quand. Nous analyserons les procès-verbaux de la réunion de juin et, plus important encore, le “Résumé des Opinions” de juillet pour y déceler des indices. Le résumé de juillet, qui sera publié jeudi, est l’élément d’information le plus critique pour nous. Ce document nous fournira la perspective la plus récente sur la façon dont les membres du conseil de politique perçoivent l’économie et le timing d’une nouvelle hausse des taux. Nous chercherons toute dissension marquée ou un changement dans le ton global de la discussion.

Indicateurs Économiques Guidant la Politique

Les données économiques plaident fortement pour une action rapide de la Banque. L’inflation de base du Japon pour juillet 2025 s’est établie à 2,8 %, restant obstinément au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque. Nous devons voir si le résumé reconnaît explicitement que cette inflation devient persistante. En outre, l’histoire de la croissance salariale est solide, ce qui était la dernière condition du Banque pour la normalisation de la politique. Les négociations salariales “shunto” de printemps 2025 ont obtenu une augmentation de salaire moyenne de 4,5%, soutenant les gains de 2024. Cela fournit une base solide pour des dépenses de consommation durables et l’inflation. La faiblesse persistante de la monnaie pousse également la Banque à agir. Avec le yen se négociant actuellement autour de 168 contre le dollar, la pression due à l’augmentation des coûts d’importation s’intensifie. Ce yen faible est un problème politique que la Banque ne peut ignorer plus longtemps. Dans les semaines à venir, les traders de dérivés devraient s’attendre à une augmentation de la volatilité liée au yen. Les traders d’options pourraient envisager d’acheter des straddles sur le USD/JPY, ce qui leur permettrait de profiter d’un grand mouvement de prix dans les deux sens après une annonce surprise. Le coût de ces options augmentera probablement à mesure que nous nous rapprochons de la prochaine réunion officielle de politique. Nous pensons qu’il est raisonnable de se positionner en vue d’une hausse lors de la réunion de septembre. Cela pourrait impliquer l’utilisation d’accords de taux à terme pour spéculer sur des taux à court terme plus élevés. Un résumé de juillet haussier serait le déclencheur pour renforcer ce type de position.

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