La roupie est restée sous pression mercredi en début de séance, prolongeant des pertes de plus d’une semaine alors que l’USD/INR évoluait près d’un plus haut de sept semaines autour de 96,00. Le mouvement intervient alors que les rendements des bons du Trésor américain demeurent élevés à l’approche de la décision de la Réserve fédérale attendue à 18h00 GMT. Le rendement à 10 ans reculait de 0,35 % vers 4,98 % au moment de la rédaction, tout en restant proche du pic de 19 ans atteint mardi à 5,04 %. La Banque de réserve de l’Inde (RBI) aurait soutenu la devise via le marché spot et des contrats à terme non livrables, probablement en vendant des dollars, mais la roupie a peiné à regagner du terrain.
Les marchés ont poussé les coûts d’emprunt américains à la hausse alors que les anticipations d’un durcissement supplémentaire de la Fed se sont renforcées, avec 90 points de base de hausses intégrés jusqu’à la réunion de juin 2027. La Fed est largement attendue sur une hausse de 25 pdb, à 3,75 %–4,00 %, après cinq statu quo consécutifs, et l’outil CME FedWatch en évaluait la probabilité à 92,5 %. En Inde, l’inflation totale dépasse la cible médiane pour le troisième mois d’affilée, tandis qu’un « mini » cycle de resserrement est évoqué : 25 pdb en octobre, suivis de deux nouvelles hausses de 25 pdb en décembre et en février, avec un mouvement de 50 pdb également mentionné comme risque. Sur le plan technique, l’USD/INR s’échangeait à 95,93, au-dessus de l’EMA 20 jours à 95,37, tandis que le RSI s’établissait à 63,2 ; une résistance était signalée vers 97,00.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité de la roupie et des rendements
Alors que l’USD/INR évolue autour de 96,00, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de mettre en place des positions orientées à la hausse via des spreads haussiers (bull call spreads) visant le niveau de 97,00. Avec une paire solidement installée au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle 20 jours à 95,37, l’achat d’options d’achat permet de capter la dynamique haussière tout en limitant le risque de baisse en cas d’intervention de la RBI. Historiquement, lors des périodes de défense active de la devise, la volatilité implicite se tend, faisant des spreads débiteurs sur options une stratégie particulièrement efficiente en termes de coût.
Stratégies taux aux États-Unis et en Inde
Alors que la Réserve fédérale s’apprête à relever ses taux de 25 points de base aujourd’hui — avec une probabilité de marché de 92,5 % —, vendre des contrats à terme sur Treasuries reste, selon nous, une stratégie à forte conviction. Le rendement du Treasury à 10 ans teste son plus haut de 19 ans près de 5,04 %, porté par les anticipations d’un resserrement monétaire plus marqué susceptible de se prolonger jusqu’en 2027. Nous suggérons de recourir à des swaps de taux d’intérêt ou à des options de vente sur des instruments Treasuries de longue duration afin de tirer parti de cette pression haussière persistante sur les rendements.
Sur le marché domestique indien, nous préconisons de se positionner en vue d’un biais plus restrictif en payant le taux variable via des swaps indexés au jour le jour (OIS) ou en vendant des contrats à terme sur obligations d’État de court terme. Compte tenu de l’élargissement de l’inflation des services et des anticipations d’un relèvement cumulé de 75 points de base par la RBI à partir d’octobre, les rendements domestiques devraient augmenter. Historiquement, lorsque l’inflation totale reste au-dessus de la cible plusieurs mois de suite, l’avant de la courbe des taux indienne se redresse nettement, offrant un terrain favorable aux stratégies sur dérivés sensibles aux taux.
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