La roupie indienne est restée sous pression face au dollar américain, l’USD/INR évoluant près d’un plus bas de deux semaines autour de 95,75 et s’échangeant en dernier lieu à 95,76. La pression s’est maintenue alors que les prix du pétrole restaient élevés, aucune discussion n’étant en cours entre Washington et Téhéran sur la réouverture du détroit d’Ormuz, par lequel transite près d’un cinquième de l’approvisionnement énergétique mondial. En début de séance, le contrat MCX sur le brut à échéance 19 août a progressé de 0,6% autour de 8.130 roupies et s’est maintenu à proximité de son plus haut de trois semaines à 8.170 roupies atteint mardi, un contexte qui pèse généralement sur les devises dépendantes des importations.
La Reserve Bank of India (RBI) a indiqué qu’elle mettra fin, le 31 août, à sa facilité de swap de change à conditions préférentielles pour les dépôts FCNR(B), soit un mois plus tôt que prévu, après que les banques ont collecté 52,3 milliards de dollars de dépôts au 13 août. L’attention du marché restait également portée sur l’activité de la RBI sur les marchés spot et NDF. D’un point de vue technique, l’USD/INR se maintenait au-dessus de l’EMA 20 périodes proche de 95,58 et du niveau de Fibonacci de 38,2% à 95,63, avec un RSI autour de 54 ; les résistances se situaient à 95,87 et 96,12, puis 96,46 et 96,90, tandis que des supports étaient signalés à 95,63, 95,58 et 95,33.
Stratégies de trading sur devises et matières premières dans un contexte de frictions géopolitiques
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner, dans les prochaines semaines, sur un renforcement du dollar américain face à la roupie indienne, les frictions géopolitiques maintenant les prix du pétrole à des niveaux élevés. L’Inde important plus de 85% de ses besoins en brut, une hausse durable du coût de l’énergie au niveau mondial conduit historiquement la roupie vers de nouveaux plus bas. Nous préconisons l’achat d’options call USD/INR visant les résistances de 96,12 et 96,46, d’autant que la paire a établi un solide socle technique au-dessus de 95,58.
Les marchés du brut restent très volatils, l’affrontement autour du détroit d’Ormuz — qui représente environ 20% de la consommation mondiale de liquides pétroliers — ne montrant aucun signe d’apaisement. Nous suggérons de recourir à des bull call spreads sur les contrats de brut MCX afin de capter une poursuite de la hausse tout en limitant le risque de baisse autour du niveau actuel de 8.130 roupies. Historiquement, lors de goulets d’étranglement géopolitiques comparables, comme les perturbations du transport maritime en 2019, les primes de risque sur le pétrole ont augmenté de 10% à 15% en quelques semaines — un schéma susceptible de se reproduire.
Implications des actions de la RBI et positionnement dérivés suggéré
La décision soudaine de la RBI de fermer sa fenêtre de swap dollars à conditions préférentielles le 31 août devrait modifier la liquidité de la roupie à court terme. Les banques domestiques ayant attiré plus de 52 milliards de dollars via ce dispositif, cette clôture anticipée signifie que l’importante injection de liquidité observée récemment va bientôt se tarir. Les traders de dérivés devraient se préparer à une hausse des taux à très court terme sur le marché monétaire en septembre en mettant en place des positions payeuses sur les swaps indexés au jour le jour (OIS).
Il faudra également surveiller d’éventuelles interventions significatives des banques publiques, la banque centrale ayant historiquement dépensé des milliards de dollars pour protéger la devise. Les réserves de change de l’Inde, toujours solides au-delà de 670 milliards de dollars, offrent aux autorités une puissance de feu importante pour défendre la roupie contre une dépréciation incontrôlée au-delà de 96,00. En conséquence, nous recommandons d’éviter les positions longues nues sur les contrats à terme USD/INR et de privilégier des stratégies optionnelles à risque plafonné afin de se prémunir contre des retournements soudains induits par la banque centrale.
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