La Réserve fédérale a abaissé les taux d’intérêt de 25 points de base après sa dernière réunion. Cette décision a rencontré un dissentiment, celui de Miran, qui préférait une réduction de 50 points de base. Le président de la Fed, Powell, a confirmé qu’il n’y avait pas de consensus pour une coupure plus importante. Le graphique mis à jour indique que dix membres prévoient au moins deux autres baisses de 25 points de base cette année, tandis que neuf anticipent seulement une autre baisse. La préférence de Miran est d’effectuer une réduction de 50 points de base à chaque réunion, avec une projection pour 2025 à 2,875 %. La médiane pour 2026 est de 3,4 %, et celle de 2027 est de 3,1 %. Powell a qualifié cette réduction de “mesure de gestion des risques”, en se concentrant sur les risques liés au marché de l’emploi alors que les préoccupations inflationnistes diminuent. Il a réaffirmé l’approche dépendante des données de la Fed pour les décisions futures.

Réductions Potentielles des Taux

La Fed pourrait procéder à une autre réduction des taux en octobre et décembre. Powell a noté que le pricing actuel du marché pourrait ne pas être entièrement soutenu, mais il reste à l’étude. Les marchés se concentrent sur les améliorations du marché du travail, surtout avec un rapport sur les emplois non agricoles à venir. Des données faibles sur l’emploi pourraient inciter à d’autres baisses, bien que des améliorations puissent modifier cette perspective. Les marchés anticipent une coupure supplémentaire de 44 points de base d’ici la fin de l’année, avec une inclination vers deux baisses de 25 points de base. L’absence de signaux accommodants dans les graphiques reflète un manque de soutien pour un cycle de réduction plus agressif. La prochaine réunion de la Fed est le 29 octobre, permettant d’évaluer les données économiques américaines à venir. Les conditions actuelles du marché restent stables, sans changement substantiel de sentiment évident. En se basant sur la réduction des taux d’hier, nous voyons que la Réserve fédérale commence prudemment un cycle de baisse. La coupure de 25 points de base était attendue, mais la divergence dans le graphique montre qu’il n’y a pas de consensus sur la rapidité à adopter. Cette division suggère que les données économiques à venir auront un impact considérable sur les décisions futures. L’accent est désormais mis presque entièrement sur le marché du travail, que le président de la Fed a désigné comme un risque majeur. Nous avons constaté cette préoccupation croître après que le rapport sur les emplois non agricoles d’août 2025 a enregistré une hausse plus faible que prévu avec 155 000 emplois, et que les données JOLTS récentes ont montré que les offres d’emploi ont chuté en dessous de 8,4 millions pour la première fois depuis début 2021. Le prochain rapport sur l’emploi du 3 octobre sera crucial pour façonner les attentes pour la réunion d’octobre.

Réactions et Stratégies du Marché

Ce pivot vers les risques liés au travail est possible parce que l’inflation se comporte bien, le dernier indice d’inflation Core PCE pour juillet 2025 restant stable à 2,7 %. Cela donne à la Fed la possibilité de réagir à un refroidissement économique sans craindre de raviver les pressions sur les prix. Nous croyons que cette tendance valide l’approche de “gestion des risques” pour réduire les taux de manière préventive. Pour les traders de produits dérivés, cet environnement dépendant des données suggère une augmentation de la volatilité autour des principales publications économiques. Des stratégies d’options comme les straddles ou strangles sur les contrats à terme d’intérêt à court terme (SOFR) pourraient être efficaces pour jouer sur les variations de prix potentielles après les données sur l’emploi du 3 octobre. La volatilité implicite devrait augmenter à l’approche de ce rapport. Le marché évalue actuellement environ 44 points de base de baisses supplémentaires d’ici la fin de l’année, ce qui correspond à deux mouvements supplémentaires de 25 points de base. Les traders peuvent exprimer cette opinion en utilisant des contrats à terme SOFR de décembre. Un rapport sur l’emploi faible renforcerait ce pricing, tandis qu’un chiffre étonnamment fort au-dessus de 200 000 pourrait entraîner un réajustement rapide de ce pricing et un retour en arrière de ces paris accommodants.

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