La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pdb à 2,50% et a indiqué que de nouvelles hausses « semblent probables lors des prochaines réunions », tout en concédant que le calendrier est « très incertain ». Elle a mis en avant l’incertitude persistante autour de l’inflation, tout en soulignant que l’inflation des biens et services non échangeables restait tenace, y compris avant la guerre.
Selon le procès-verbal, le Comité est parvenu à un consensus sur la hausse, à rebours des attentes d’un vote partagé 4–2. Les niveaux implicites des swaps OIS suggèrent 38 pdb de resserrement d’ici la fin de l’année, et le prochain mouvement est envisagé en septembre ou octobre, même si le profil de risque ultérieur en 2026 penche vers un rythme plus lent si les projections montrent un retour de l’inflation à l’objectif d’ici mi-2027. Le NZD/USD est toujours attendu à 0,59 en fin d’année.
Facteurs de la hausse des taux et impact de marché à court terme
La Reserve Bank of New Zealand vient de relever ses taux de 25 points de base à 2,50%, adoptant un ton plus offensif que ce que beaucoup anticipaient. Cette décision a été motivée par les dernières données d’inflation du T2, qui ont montré une hausse inattendue à 2,8% en glissement annuel. La banque est manifestement préoccupée par la persistance des pressions domestiques sur les prix, signalant qu’un nouveau durcissement est probable.
Nous relevons que le comité est parvenu à un consensus sur la hausse, ce qui devrait, à ce stade, conforter la valorisation « hawkish » du marché. Les chiffres de l’emploi publiés la semaine dernière, montrant un taux de chômage stable à 3,9%, ne leur ont probablement guère donné de raison de marquer une pause. Les prix de marché actuels intègrent environ 35 points de base supplémentaires de resserrement d’ici la fin de l’année.
À court terme, cela plaide pour un renforcement du dollar néo-zélandais, notamment face aux devises dont les banques centrales sont moins offensives. Le tournant « hawkish » de la RBNZ contraste avec la Réserve fédérale, qui a laissé entrevoir une possible pause lors de sa réunion de juin. Cette divergence de politique monétaire crée une opportunité pour les traders de privilégier le kiwi dans les semaines à venir.
Perspectives de politique monétaire et trajectoire de la devise
Nous nous rappelons le cycle de resserrement rapide de 2022-2023, qui illustre la volonté de la RBNZ d’agir de manière décisive face à la montée de l’inflation. Cet antécédent suggère que les opérateurs ne doivent pas sous-estimer sa détermination dans les mois à venir. Nous estimons donc que le rebond du kiwi observé après la hausse pourrait être durable.
Cela dit, nous identifions des risques « dovish » plus tard en 2026, à mesure que les effets de ce cycle de durcissement commencent à ralentir l’économie. L’inflation devrait refluer vers la fourchette cible d’ici le milieu de l’année prochaine, réduisant la nécessité de maintenir des taux élevés. Pour cette raison, nous maintenons notre objectif de fin d’année à 0,5900 pour la paire NZD/USD.
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