La Banque de réserve d’Australie (RBA) devrait abaisser le taux d’intérêt de 25 points de base à 3,60 %. Cela marque le troisième abaissement de taux de la RBA cette année. Les données actuelles du marché montrent une probabilité de 92 % de cette issue. La réaction du dollar australien reste incertaine. D’ici la fin de l’année, les traders anticipent environ 74 points de base de réductions de taux au total, ce qui comprend environ trois baisses supplémentaires, y compris celle d’aujourd’hui. Tous les économistes ne s’accordent pas sur la certitude de la baisse de taux prévue aujourd’hui. Citi et BofA font partie de ceux qui ont des opinions divergentes.

Le langage de la RBA

Le langage de la RBA dans ses prochaines déclarations ne devrait pas beaucoup varier par rapport à mai. Ils devraient insister sur le maintien d’une inflation basse et stable. D’autres points pourraient inclure des risques d’inflation équilibrés, une inflation dans la fourchette d’objectif et des risques à la hausse réduits. La RBA prévoit de surveiller de près les données et les risques pour guider les décisions futures, en se concentrant sur la stabilité des prix et le plein emploi. Les observateurs devront être attentifs à tout ajustement de ces déclarations. En résumé, la Banque de réserve semble prête à réduire à nouveau les coûts d’emprunt, rendant l’accès au crédit moins cher pour les consommateurs et les entreprises. Ce mouvement s’inscrit dans un plan plus large d’assouplissement des conditions financières, après avoir précédemment augmenté les taux d’intérêt en réponse à une forte inflation. Une réduction de 25 points de base porterait le taux cible à 3,60 %, conformément à une majorité des prévisions du marché, étant presque une conclusion évidente selon les données actuelles des contrats à terme. La courbe à terme intègre déjà certaines attentes de nouvelles réductions, totalisant environ 74 points de base d’ici la fin de l’année. Cela équivaut à trois baisses, y compris celle attendue prochainement, envoyant un signal fort sur ce qui est prix dans les contrats. Les acteurs du marché se positionnent clairement en prévision d’une perspective économique plus douce, d’une consommation potentiellement plus faible et d’une demande plus forte pour des investissements à revenu fixe compte tenu de la baisse des rendements. Malgré ce consensus presque général, tout le monde ne partage pas ce point de vue. Certaines institutions, comme celles représentées par BofA et Citi, se distinguent de la majorité. Ces modèles dissidents suggèrent que les réductions de taux pourraient ne pas être si assurées, peut-être en raison de la solidité des marchés du travail ou des mesures d’inflation de base montrant moins de réactivité.

Communication de la banque centrale

Nous avons remarqué que le langage de la banque centrale—en particulier dans les déclarations accompagnant les décisions passées—a montré une main stable plutôt que des changements brusques de politique. Des signes indiquent un ton similaire cette fois. Les responsables devraient réitérer que les risques d’inflation se sont quelque peu stabilisés mais n’ont pas disparu, que les pressions tarifaires restent pour l’instant dans une zone de confort, et que les futures décisions ne seront pas prises trop à l’avance. Pour ceux qui échangent des produits dérivés, en particulier ceux liés aux taux, à l’inflation ou aux rendements à terme, ce changement de ton couplé à des messages stables pourrait signifier une diminution de la volatilité dans la communication des politiques de base. Néanmoins, des publications de données à venir pourraient avoir le pouvoir de re-évaluer considérablement les contrats futurs, surtout si elles contredisent le ton apaisant que semble préférer la banque. Il est devenu clair que le conseil d’administration penche davantage vers une approche d’attente et de réflexion. Toute décision prise à partir de maintenant sera probablement conditionnelle, directement liée à des chiffres plutôt qu’à des prévisions. Chaque nouvel ensemble de données—qu’il s’agisse des indices des prix à la consommation, des chiffres de l’emploi ou des chiffres de croissance salariale—doit donc être observé de plus près que d’habitude. Les actions des prix sur la monnaie ont été limitées jusqu’à présent, mais les réactions après l’annonce pourraient être plus vives, surtout si le gouverneur Bullock ajuste le message ne serait-ce qu’un peu. Un langage suggérant de la patience ou de l’indécision pourrait faire évoluer rapidement la courbe des contrats à terme, surtout en l’absence de consensus. Du notre côté, nous continuons à surveiller les courbes des taux, les changements de volatilité à court terme dans les swaps et le prix relatif des stratégies d’options. Avec la volatilité implicite dans le domaine des taux déjà compressée, des mouvements surprises dans les orientations ou les attentes futures peuvent avoir un effet disproportionné sur les positions ouvertes.

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