Le vice-gouverneur de la Banque du Japon, Shinichi Uchida, a exprimé des préoccupations concernant l’économie, notant que les risques de croissance et d’inflation penchent vers le négatif en raison de l’incertitude élevée du commerce mondial. Il a déclaré que la banque centrale est ouverte à l’augmentation des taux d’intérêt, mais seulement si les conditions économiques et de prix se développent comme prévu.
L’inflation, principalement due à l’augmentation des prix alimentaires, a dépassé les attentes. Uchida a mentionné que la BoJ évaluera les changements sans parti pris, en particulier avec les changements de la politique commerciale américaine. Un nouvel accord commercial entre les États-Unis et le Japon pourrait apaiser certaines inquiétudes, mais des tarifs persistants ou nuisibles pourraient affecter la tendance de croissance des salaires au Japon.
Après avoir mis fin à sa politique ultra-flexible, la BoJ a augmenté les taux plus tôt cette année mais a revu ses prévisions de croissance en mai en raison de l’augmentation des tarifs américains et de risques extérieurs. Les analystes suggèrent que les futures hausses de taux dépendent de l’augmentation stable des salaires des entreprises et de la forte demande intérieure. Beaucoup s’attendent à ce que la BoJ maintienne les taux actuels jusqu’en 2025. La prochaine prévision trimestrielle abordera probablement les risques liés au commerce, de manière possiblement plus optimiste qu’au début de l’année.
Le focus du vice-gouverneur sur les risques négatifs suggère que même de bonnes données domestiques, comme les augmentations salariales de cette année dépassant 5 % pour la première fois en trois décennies, pourraient ne pas suffire à forcer une augmentation des taux prochainement. Sa préoccupation concernant la politique commerciale américaine semble l’emporter sur les solides chiffres de croissance des salaires. Nous considérons cela comme une raison de prévoir un yen qui reste faible par rapport aux principales devises.
Cette perspective politique est généralement favorable aux actions japonaises, en particulier pour les grands exportateurs qui bénéficient d’une monnaie moins chère. Historiquement, un yen plus faible a souvent alimenté des hausses de l’indice Nikkei 225. Nous envisagerions d’utiliser des stratégies d’options pour capter un potentiel de hausse des actions tout en se protégeant contre les risques liés au commerce mondial.
L’avertissement concernant une incertitude “extrêmement élevée” suggère que la volatilité pourrait augmenter, surtout avec le yen se négociant près de niveaux bas de plusieurs décennies d’environ 160 pour un dollar. La possibilité d’une intervention gouvernementale soudaine ou d’un changement de politique inattendu est élevée à ces niveaux. Il est prudent d’utiliser des options de change pour se protéger contre un retournement brusque et inattendu de la direction du yen.
Ses commentaires impliquent également que les rendements des obligations d’État japonaises devraient rester ancrés à court terme. Cependant, une tension claire existe, alors que l’inflation de base du Japon a été supérieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale pendant plus de deux ans consécutifs. Cela rend le marché obligataire sensible à toute déclaration surprenante de tendance restrictive, ce qui pourrait déclencher une vente rapide.
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