La production industrielle de la Corée du Sud s’est contractée de 0,9 % sur un an en mai, inversant la hausse de 1,5 % enregistrée le mois précédent. Cette inflexion signale une activité manufacturière plus faible qu’à la même période l’an dernier.
La donnée de mai marque un passage, en rythme annuel, d’une phase d’expansion à une phase de contraction. Elle implique également un écart de 2,4 points de pourcentage par rapport à la lecture précédente, soulignant un environnement de production plus défavorable pour les industriels.
Le recul de la production industrielle signale un retournement de marché
Nous considérons la baisse de la production industrielle en Corée du Sud comme un signal nettement baissier pour les prochaines semaines. Ce retournement, d’une dynamique de croissance à une contraction de -0,9 %, pointe un affaiblissement marqué de l’élan économique. Il ne s’agit pas seulement d’un ralentissement, mais potentiellement d’un point d’inflexion pour le marché.
Cette faiblesse serait probablement tirée par le secteur crucial des semi-conducteurs, confronté à un repli de la demande mondiale. Les dernières données confirment que les ventes mondiales de puces ont reculé de 3,2 % le trimestre dernier, ce qui pèse directement sur le cœur manufacturier sud-coréen. Nous anticipons la poursuite de cette tendance, alors que de grandes économies comme les États-Unis et la Chine montrent des signes de refroidissement de la consommation.
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour une poursuite de la baisse de l’indice KOSPI 200. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) à échéance juillet et août afin de tirer parti d’une volatilité accrue. Le VKOSPI, baromètre de la peur du marché, est déjà remonté à 21,4, ce qui suggère que le marché commence à intégrer davantage de risque.
Perspectives de change et parallèles historiques
Nous anticipons également un affaiblissement du won coréen face au dollar américain, à mesure que les capitaux étrangers se montrent plus prudents. La décision de la Banque de Corée, la semaine dernière, de maintenir son taux directeur inchangé retire un pilier important de soutien à la devise. Nous étudions donc des positions longues sur des contrats à terme USD/KRW.
La configuration actuelle rappelle le ralentissement industriel de fin 2022, qui avait précédé une baisse du KOSPI et un won plus faible. À l’époque, le recul des exportations, en particulier vers la Chine, avait constitué un indicateur avancé des difficultés économiques survenues ensuite. Nous observons des signaux d’alerte similaires dans les dernières données commerciales, qui montrent que les exportations vers la Chine ont reculé de 4,1 %.
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