Les dernières données d’Eurostat, publiées le 15 juillet 2025, rapportent une augmentation de 1,7 % de la production industrielle de la zone euro pour le mois de mai, dépassant l’attente de 0,9 %. Le chiffre précédent a été révisé de -2,4 % à -2,2 %.
La production d’énergie a connu une hausse notable de 3,7 %, contribuant significativement à l’augmentation globale. Même sans l’énergie, il y a eu des augmentations notables dans la production de biens d’équipement à 2,7 % et de biens de consommation non durables à 8,5 % par rapport au mois précédent.
Cependant, les gains globaux ont été modérés par des baisses dans d’autres secteurs, avec une diminution des biens intermédiaires de 1,7 % et des biens de consommation durables de 1,9 %.
Le cœur du problème réside dans la répartition. Une hausse de la production d’énergie n’est guère un signe d’une économie robuste, plutôt elle reflète souvent des ajustements côté offre et des pressions géopolitiques. De même, la montée des biens non durables indique une dépense prudente des consommateurs pour des besoins essentiels, et non des achats de gros articles. L’histoire réelle est la contraction des biens intermédiaires et durables. Lorsque les usines commandent moins de composants et que les consommateurs retardent leurs achats de voitures et d’appareils, cela signale une fissure significative dans les fondations. Cela est en accord avec les dernières données de l’Office fédéral de la statistique d’Allemagne, qui a montré que les commandes de l’industrie avaient chuté de 0,6 % le mois dernier, contredisant les attentes d’une légère hausse.
Ceci met Lagarde dans une position difficile. Avec le taux principal de refinancement de la BCE se situant actuellement à 4,75 % et une inflation de base qui reste stable autour de 3,9 %, ce chiffre solide lui donne une couverture politique pour maintenir une position restrictive. Cependant, la faiblesse sous-jacente suggère que des hausses de taux supplémentaires pourraient facilement plonger la zone euro dans une récession.
Notre stratégie est donc double. D’abord, nous achetons de la volatilité. Les points de données contradictoires créeront des fluctuations et de l’indécision. Un straddle long sur l’indice Euro Stoxx 50 pour les 45 à 60 jours suivants semble attractif, car il profitera d’un mouvement significatif dans les deux sens. Deuxièmement, nous entamons des stratégies de valeur relative basées sur la divergence du rapport. Cela signifie examiner des options de vente sur des noms de consommation discrétionnaire, en particulier les fabricants automobiles allemands très sensibles à l’affaiblissement des commandes de biens durables, tout en considérant en même temps des options d’achat sur des majors de l’énergie européennes qui bénéficient des tendances de production mises en avant dans les données. Pour la monnaie elle-même, toute flambée soudaine de l’EUR/USD sur le chiffre affiché doit être considérée comme une opportunité de vente. Nous chercherons à profiter de tout mouvement au-dessus de 1,0950, probablement en achetant des spreads de vente à court terme.
Le marché récompense pour l’instant ceux qui se concentrent sur les gros titres, mais l’argent réel sera gagné en tradant la réalité sous-jacente. Les prochaines données PMI flash seront cruciaux; nous soupçonnons qu’elles confirmeront la fragilité qui se cache derrière le chiffre d’aujourd’hui.
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