La production industrielle allemande, corrigée des jours ouvrables et non désaisonnalisée, a reculé de 1,6 % sur un an en juillet, inversant la baisse de 0,1 % enregistrée précédemment. Cette statistique signale une nouvelle détérioration de la performance annuelle de la production après la quasi-stabilité observée lors de la période précédente.
Le chiffre de juillet marque une contraction plus marquée que la précédente publication et enfonce davantage la production industrielle en territoire négatif en glissement annuel. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans la publication.
Implications pour l’économie et la politique de la banque centrale
La nette baisse de la production industrielle allemande à -1,6 % en juillet montre que la première puissance économique d’Europe s’enfonce davantage dans une récession manufacturière. Selon nous, ces données décevantes pousseront la Banque centrale européenne à envisager des baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines. Pour les traders de produits dérivés, cette faiblesse macroéconomique crée des opportunités immédiates sur les marchés des changes et des taux.
Opportunités de trading tactiques sur les différents marchés
Nous recommandons de privilégier des positions vendeuses ou l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD, l’élargissement de l’écart de croissance entre les États-Unis et la zone euro pesant sur la monnaie unique. Historiquement, lorsque la production industrielle allemande recule nettement sous les attentes, l’euro tend à perdre du terrain face au dollar au cours du mois suivant. Les valorisations actuelles sur les dérivés montrent une demande en hausse de protection contre une baisse sur l’EUR/USD, rendant les puts de change particulièrement attractifs à ce stade.
Sur le compartiment actions, il convient d’envisager une position vendeuse sur l’indice DAX ou l’achat d’options de vente sur les grandes valeurs industrielles et automobiles allemandes. Le secteur industriel allemand enregistre des replis persistants depuis un an, en raison de coûts de l’énergie élevés et d’une demande mondiale atone. À mesure que les estimations de bénéfices des entreprises sont révisées à la baisse, la volatilité devrait s’accélérer, offrant d’excellents points d’entrée aux traders d’options souhaitant tirer profit des mouvements de marché.
Enfin, nous suggérons de cibler le marché des emprunts d’État en achetant des options d’achat (calls) sur les futures de Bund allemand. À mesure que la croissance ralentit, les rendements du 10 ans allemand, récemment proches de 2,2 %, ont de fortes chances de refluer vers 2,0 %. Une position longue sur le Bund permet de bénéficier du mouvement de « fuite vers la qualité » à mesure que l’anxiété macroéconomique s’intensifie sur le continent.
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