Près de 100 entreprises, dont 38 membres de l’indice S&P 500, doivent publier leurs résultats pour le deuxième trimestre cette semaine, marquant un moment crucial de la saison des résultats. Les rapports clés incluent ceux des grandes banques et d’autres leaders du secteur tels que Netflix, 3M et Schlumberger. Une tendance de révisions à la baisse des estimations pour le deuxième trimestre 2025 a été observée, les bénéfices devant croître de 4,7 % avec des revenus en hausse de 4 %. Cela représenterait la plus lente croissance depuis le troisième trimestre 2023, avec des estimations affectées par des annonces de tarifs au début d’avril. 14 des 16 secteurs classés par Zacks ont enregistré une baisse des estimations pour le deuxième trimestre depuis avril, avec des réductions notables dans les secteurs de l’automobile, de l’énergie et du transport. Malgré l’incertitude liée aux tarifs, le marché s’attend à de meilleurs résultats que prévu grâce à des attentes abaissées, la direction des entreprises fournissant probablement une perspective positive. L’indice S&P 500 ‘EPS’ devrait être de 254,07 $ pour 2025 et de 287,36 $ pour 2026. En excluant le secteur de l’énergie, qui devrait connaître une baisse de 13,3 %, le bénéfice total pour 2025 devrait augmenter de 8,3 %. Au 11 juillet, les résultats de 21 membres du S&P 500 montrent une augmentation de 1,3 % des bénéfices avec des gains de 5,8 % en revenus, la plupart des entreprises dépassant les estimations d’EPS et de revenus. Les actions de Netflix ont bondi de 39,7 % cette année, tandis que celles de Schlumberger rencontrent des défis en raison de la fluctuation des prix du pétrole. Alors qu’un cinquième des noms du S&P 500 publient cette semaine—y compris des acteurs majeurs dans les secteurs bancaire, industriel, technologique et des services—les marchés se préparent à des données qui pourraient soit renforcer l’optimisme récent, soit ajouter des tensions à la montée des valorisations. La présence de Netflix et de plusieurs entreprises financières de premier plan accentue l’impact, surtout si l’on considère que ces noms sont souvent à l’origine des mouvements des indices. Il y a une certaine décélération dans l’élan des bénéfices en regardant vers l’avenir. Les attentes de croissance pour le deuxième trimestre de l’année prochaine, qui se situent juste en dessous de 5 %, représentent la performance la plus faible depuis le troisième trimestre 2023. Cette faiblesse ne se limite pas à des chiffres—elle est intégrée dans les prix, suite à des changements de politique tarifaire annoncés au début d’avril qui ont freiné les prévisions de revenus et de bénéfices. Nous avons observé que le marché s’ajuste généralement rapidement aux prévisions plus faibles, et cela semble se reproduire. Le fait que 14 des 16 secteurs sous classification Zacks aient connu des réductions d’estimations renforce encore l’ampleur de cet ajustement. Notamment, l’automobile, l’énergie et le transport en ont été les plus touchés. L’énergie seule est prévue pour une baisse de 13,3 % des bénéfices. En excluant l’énergie des données plus larges, la croissance des bénéfices dépasserait 8 %—ce qui, en termes relatifs, est presque le double du chiffre rapporté. La plupart des entreprises qui ont publié jusqu’à présent dépassent les attentes. Cela n’est pas forcément dû à des performances exceptionnelles, mais plutôt à un coussin créé par des révisions à la baisse au cours des derniers mois. Ce schéma encourage généralement des prévisions optimistes de la part des équipes de direction cherchant à regagner la confiance des investisseurs. Les bénéfices par action (EPS) du S&P 500 devraient atteindre un peu plus de 254 $ l’année prochaine et près de 287 $ l’année suivante. Compte tenu de ces chiffres, les évaluations boursières pourraient sembler élevées si les résultats ne continuent pas à dépasser les attentes. Il ne s’agit pas d’avoir un trimestre parfait—mais seulement de dépasser les hypothèses abaissées. D’un point de vue de la volatilité, cette phase de la saison des résultats crée des changements brusques mais temporaires dans les prix des options et la directionnalité. Historiquement, nous avons observé que les déceptions dans un ou deux grands noms peuvent fausser l’ensemble des secteurs. À l’inverse, des marges meilleures que prévu ou des revenus inattendus peuvent déclencher des tendances directionnelles fortes et éphémères. Cette désorganisation présente à la fois des risques et des opportunités. Ce qui est le plus important maintenant, c’est de suivre l’évolution des prévisions pour l’année entière et 2025 au cours des prochaines séances. Avec des estimations révisées déjà plus basses, nous pensons que les attentes sont orientées vers le haut. Cela pourrait se répercuter sur les indicateurs de volatilité implicite alors que la tarification se normalise en fonction des catalyseurs macroéconomiques à venir et des commentaires des banques centrales prévus avant la fin de l’été. Les prochaines séances de négociation offriront un focus plus étroit, non seulement sur les indicateurs de surprise, mais aussi sur la confirmation des volumes et des prix. Restez attentif à la manière dont le marché digère des secteurs plus faibles comme l’automobile et l’industrie en déclin. Une force renouvelée dans les secteurs financier et des services de communication pourrait émerger à mesure que les écarts de valorisation attirent des capitaux.

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